文/王原

　　投资是一件很复杂、很困难的事，如果能够长期持有一家优质公司的股票，并不为期间的波动而影响情绪，几十年如一日地坚持，才能被称之为真正的长期价值投资。正因为这样做非常之难，真正能够做到的人非常之少，所以才会被世人所称道。在这个倡导价值投资的时代，长期持有的投资理念已经越来越多地被众多投资者接受，但是如何才能发掘一只具有长期投资价值的优质股票？用什么样的指标和方法才能判断和定义具有长期投资价值的优质企业呢？这些是每一个选择长期持有投资理念的投资者都需要面对的问题。

　　从长期来看，一家上市公司的投资价值归根结底是由其基本面决定的。影响投资价值的因素既包括公司净资产、盈利水平等内部因素，也包括宏观经济、行业发展、市场情况等各种外部因素。在分析一家上市公司的投资价值时，应该从宏观经济、行业状况和公司情况三个方面着手，才能对上市公司有一个全面的认识。

　　首先从宏观面上看，证券市场被看作是“经济的晴雨表”，是宏观经济的先行指标，宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。只有把握好宏观经济发展的大方向，才能比较准确的把握证券市场的总体变动趋势、判断整个证券市场的投资价值。宏观经济状况良好，大部分的上市公司经营业绩表现会比较优良，股价也相应有上涨的动力，这样投资者才能分享宏观经济长期增长的成果。

　　在把握了宏观经济命脉之后，行业分析将是非常重要的参考因素。由于所处行业不同，上市公司的投资价值会存在较大的差异。进行行业分析，我们需要关注的是：行业本身所处发展阶段及其在国民经济中的地位；影响行业发展的各种因素及其对行业影响的力度；行业未来发展趋势；行业的投资价值及投资风险。在行业分析阶段，通常具有长期投资价值的优质上市公司一定要是行业龙头。寻找中国像可口可乐、微软这样的行业龙头公司，需要我们持续的跟踪分析和把握。

　　此外大部分行业的发展都有其周期性。通常，行业的生命周期分为幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。一般而言，处于幼稚期的公司比较适合投机者和创业投资者；处于成长期的行业，其增长具有明确性，投资者分享行业成长、获取较高投资回报的可能性比较高。根据行业与宏观经济周期的关系以及行业自身生命周期的特点，投资者应该选择那些对于经济周期敏感度不高的增长型行业和在生命周期中处于成长期和成熟期的行业。

　　或者，直接选择非周期性的公司。这两年周期性行业的公司股票价格飞涨，有色金属、能源、农业等周期性行业股票都得到了暴炒。但是，一旦供求关系发生变化之后，周期性行业股票的股价将如滚雪球似地出现暴跌。其实，一家真正伟大的公司很有可能是一家处于非周期性行业的公司。巴菲特一直持有的可口可乐和吉列这两家公司就属于消费型的公司，茅台和苏宁这样的优质公司同样不属于周期性公司。

　　最后，需要把握的就是对公司本身的分析。对于上市公司投资价值的把握，具体还是要落实到公司自身的经营状况与发展前景。投资者需要尽可能多地了解公司在行业中的地位、所占市场份额、财务状况、未来成长性等方面并据此做出自己的投资决策。