中国证券报：大盘股发行未分流二级市场资金

　　□本报记者 周松林

　　近期，一些市场人士将股市低迷归咎于新股发行，认为一级市场大量分流二级市场资金，甚至建议暂停新股发行。但从上海证券交易所的有关市场统计数据来分析，今年以来沪市股票一级市场资金充裕，大盘股的发行并未导致大量资金从二级市场退出，市场受到的影响主要来自心理层面。

　　统计显示，截至8月中旬，沪市今年共发行新股5家，筹资总额757.84亿元，与去年同期发行13家，筹资1541.93亿元相比锐减。与此同时，沪市新股申购年化收益率为1.32%，沪深两市年化收益率为3.22%。通过对相关数据分析可以发现，今年以来沪市股票一级市场主要呈现四大特征。

　　第一，一级市场资金充裕。数据显示，今年沪市发行的5只新股，其网上申购中签率基本呈现持续下降的趋势。其中，按发行先后来看，中煤能源中签率最高，为0.73%；随后发行的中国铁建、金钼股份、紫金矿业、中国南车中签率分别为0.64%、0.32%、0.37%、0.27%。由此可见，投资者参与新股认购的热情相当高。

　　从网上新股冻结资金来看，中煤能源、中国铁建网上冻结资金均超过2.7万亿元；金钼股份、紫金矿业两只新股网上冻结资金都在2万亿左右；中国南车是1.91万亿元。平均每只新股的网上冻结资金达2.31万亿元，网下冻结资金平均有2750亿元。这些数据均表明一级市场的资金面比较乐观。

　　第二，大盘股发行并未导致大量资金从二级市场退出。上证所通过对新股上网发行前4个交易日(包括发行当日)参与网上申购账户交易行为分析发现，虽然该类账户在4个交易日中基本呈现净卖出，但其金额相对申购金额而言，比重较小。分析人士称，这说明参与新股申购并未导致二级市场资金大量流出。此外，在近期中国南车发行过程中，上述两个数据均低于今年的市场平均水平，这说明当市场处于弱市格局时，新股发行对二级市场资金面的影响并未出现增强的趋势。

　　第三，未出现为承接新股上市大量资金退出二级市场的现象。上证所通过对新股上市前3个交易日新股购买账户(指在新股上市首日买入新股的账户)交易行为分析显示，为承接新股上市大量资金退出二级市场的现象并未发生。今年以来，新股购买账户在新股上市前3个交易日累计净卖出24.63亿元，仅占新股首日成交金额的4.89%。数据显示，中国南车上市前从二级市场退出资金仅1.53亿元，占比处于相对较低的水平。这说明即使在弱市格局下，大盘新股上市对二级市场的压力并未增强。

　　第四，中国南车创A、H股发行折价率新低，A、H股高折价率发行的现象有所改观。中国南车是继中国中铁、中国铁建之后第三只“先A后H”公司，三家公司A股发行价格较H股发行价分别折价4.48%、12.82%、7.48%， A、H股发行折价率呈现逐步降低的趋势。考虑到香港是一个成熟的证券市场，A、H股发行价格趋于一致，说明A股发行价格正趋向市场化。

　　业内专家表示，虽然在市场低迷的情况下，发行新股，增加市场供应，对市场会产生一定的影响，然而数据显示新股发行并没有明显分流二级市场资金，其引发的效应主要还是在心理层面。

　　事实上，自“新老划断”后，A股市场先后引入了一大批超级大盘股，从目前的情况来看，这些超级“航母”对市场的发展起到了积极推动作用。统计显示，近两年上市的新股目前占沪市市价总值55.62%，占流通市值27.67%。今年一季报数据显示，这些新股净利润总额占市场整体的69.12%，专业机构持有这些新股的市值占其持股市值的25%。凡此种种均说明，优质企业的发行上市是证券市场健康发展的根本，投资者对这些企业也有着较强的需求。

　　上海证券报：大盘股IPO并未分流二级市场资金

　　暂停3个多月的大盘股IPO在8月初终于重新“开闸”，中国南车A股启动发行上市之路。由于新股网上申购日前后，市场出现连续震荡及个别权重股走弱行情，因此有舆论将行情的低迷归咎于新股发行，指责一级市场大量分流二级市场资金，甚至建议暂停新股的发行。但据记者日前从上海证券交易所获得的有关市场统计数据显示，今年以来沪市股票一级市场资金充裕，大盘股的发行并未导致大量资金从二级市场退出，市场受到的影响主要来自心理层面。

　　⊙本报记者 王璐

　　据统计，截至8月中旬，沪市今年共发行新股5家，筹资总额757.84亿元，而去年同期沪市共发行新股13家，筹资总额达1541.93亿元。可见今年无论是新股发行数量还是筹资总额，与去年相比都呈锐减态势。与此同时，沪市新股申购年化收益率为1.32%，沪深两市年化收益率为3.22%。通过对相关数据的分析还可以发现，今年以来沪市股票一级市场主要呈现这样几个特征。

　　第一，一级市场资金充裕

　　数据显示，今年沪市发行的5只新股，其网上申购中签率基本呈现持续下降的趋势。其中，1月份发行的中煤能源中签率最高，为0.73%；随后发行的中国铁建、金钼股份、紫金矿业中签率分别为0.64%、0.32%、0.37%。而8月初发行的中国南车网上中签率仅0.27%，为今年最低，由此可以看出投资者参与新股认购的热情相当高涨。

　　从网上新股冻结资金来看，中煤能源、中国铁建网上冻结资金均超过2.7万亿元，金钼股份、紫金矿业两只新股网上冻结资金都在2万亿左右，而中国南车是1.91亿元。尽管总量从年初以来有所下降，但最低冻结资金量仍达到1.91万亿元，远高于去年大盘股1.5万亿元的平均水平。平均每只新股的冻结资金高达2.31万亿元，而网下冻结资金平均每只也有2750亿元，这些数据均表明一级市场的资金面比较乐观。

　　第二，大盘股发行未导致大量资金从二级市场退出

　　上交所通过对新股上网发行前4个交易日（包括发行当日）参与网上申购账户交易行为分析发现，虽然该类账户在4个交易日中基本呈现净卖出，但其金额相对申购金额而言，比重较小。市场人士称，这就说明参与新股申购并未导致二级市场资金大量流出。而在中国南车发行过程中上述两个数据分别均低于今年的市场平均水平，说明当市场处于弱市格局时，新股发行对二级市场资金面的影响也未出现增强的趋势。由此可见，市场所受影响主要来自于心理层面。

　　第三，未出现为承接新股上市大量资金退出二级市场的现象

　　上交所通过对新股上市前3个交易日新股购买账户（指在新股上市首日买入新股的账户）交易行为分析，结果显示，为承接新股上市大量资金退出二级市场的现象并未发生。这主要表现为，今年以来，新股购买账户在新股上市前3个交易日累计净卖出24.63亿元，仅占新股首日成交金额的4.89％，此外，数据显示中国南车上市前从二级市场退出资金仅1.53亿元，占比处于相对较低的水平。这说明即使在弱势的情况下，大盘新股上市对二级市场的压力并未增强。

　　第四，中国南车创AH股发行折价率新低，AH股高折价率发行的现象有所改观

　　统计显示，中国南车是继中国中铁、中国铁建之后第三只“先A后H”公司，三家公司A股发行价格较H股发行价分别折价4.48%、12.82%、7.48%， AH股发行折价率呈现逐步降低的趋势。考虑到香港是一个成熟的证券市场， AH股发行价格趋于一致，这说明A股发行价格正趋向市场化。

　　从以上数据不难看出，目前市场的低迷与大盘股的IPO并没有直接联系。业内专家也指出，虽然在市场低迷的情况下，发行新股，增加市场供应，对市场会产生一定的影响，然而数据显示新股发行并没有明显分流二级市场资金，其所引发的效应主要来自于投资人的心理层面，是由非理性恐慌造成的。

　　事实上，自“新老划断”以后，A股市场先后引入了一批超级大盘蓝筹股。从目前的情况来看，这些超级“航母”对市场的发展起到了风向标作用。可以说，证券市场的持续健康发展与这些大盘蓝筹股票的风向标作用密不可分。有关统计数据显示，沪市近两年上市的新股目前市价总值占总量的比例已达55.62％，占流通市值的27.67％。另据今年一季报数据，这些新股净利润总额占市场整体的69.12％，专业机构持有这些新股的市值占其持股市值的25％。显然，大盘蓝筹群体已渐渐成为整个市场的“定海神针”，将对市场起到中流砥柱的作用。这样的优质企业陆续登陆A股市场，有利于带动整个市场的蓝筹股投资意识，从而避免绩差股、题材股及概念炒作股对市场投机气氛推动所起的不良作用。

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