从接近管理层的专家处获悉，管理层正在着力研究通过各种方式，包括二次发售、可交换债等措施来缓解大小非压力，待时机成熟时推出。

　　受大小非减持影响，上证指数跌跌不休。危机之下，管理层“火线规范”大小非。

　　4月20日晚，证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，引入大小非大宗交易制度。不过，大小非股东依然可以轻易地在大宗交易市场寻找一个受让方，倒手一下，最后，受让方还是在二级市场抛出。

　　从4月20日至今，上证指数持续下跌。形势所迫，8月下旬，证监会再次抛出大小非新政设想——证监会新闻发言人表示，将研究通过券商中介达成交易，引入二次发售机制，完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度；同时，开发可交换债券等市场流动性管理工具，逐步完善市场内在稳定机制。对此，海通证券研究所分析师谢盐说：“管理层极有可能采取‘二次发售＋可交换债券’的组合形式解决大小非问题。”

　　不过，接受记者采访多数专家认为，迄今为止，管理层出台多项针对大小非的措施显示出良苦用心，但对于市场影响并不大。

　　“管理层吹风二次发售，但细节没有马上跟进是一个失误；对未来政策不明朗的情况下，任何投资者都会把手上能解套的大小非马上抛掉。”宏源证券研究中心总经理程文卫说。他还建议：在细则出台之前，证监会应该暂停大小非减持。

　　“从本质上讲，这些办法并没有改变大小非扩容的事实，只是多了若干减持程序和平台，增加了减持成本而已。”接近管理层的专家如此说。

　　学者韩志国认为，在解决大小非问题上引入“二次发售”机制，其实质还是回避股改失误。要稳定市场预期并阻止股市暴跌，管理层必须面对市场现实，承认当初股权分置改革与实施新老划断方面的重大失误，进而从根本上进行制度矫正与政策矫正。

　　争论归争论，对市场来说，一个相对好一点消息是，9月份解禁大小非按当前市值估算，解禁规模约198.3亿元，比8月份减少约92.6%。纵览全年，9月份也是解禁规模最小的一个月份。业内人士预计，这很可能对9月份市场走势产生有利影响。

　　中国经营报

　　网络编辑：王敏