本报记者 张雪

　　作为“大小非”减持限售股的平台，大宗交易系统不仅起到了中介作用，如今还成为了机构投资者的套利工具。

　　在A股市场近几个月来持续缩量的情况下，大宗交易系统却格外活跃，逐月放量。统计发现，解禁新规出台4个月来，两市A股通过大宗交易系统成交的111亿元当中，金融股贡献了1/3的成交金额。而且，在大宗交易意向申报信息中，金融股也担当着绝对的主角。今年在沪市提交的近90笔大宗交易意向申报信息中，关于兴业银行、交通银行等金融权重股的交易意向，就多达40余条。为何以金融为主的权重股，在大宗交易系统中交投如此活跃？是“大小非”频繁减持还是另有原因？记者在大宗交易意向申报信息中找到了答案，原来是有部分机构利用大宗交易偏低的成交价进行套利交易。

　　在交易所公布的大宗交易意向申报信息的备注栏，往往留有买方或卖方的联系方式。据记者观察，有一两个电话频繁出现在申报信息中，意向均为买入，求购的中国石化、兴业银行、浦发银行、民生银行、交通银行、中信证券等品种均为大盘权重股。记者致电后得知，对方为上海一家创新类券商的金融衍生品部。该公司工作人员向记者介绍，求购股票不局限于在交易所申报的，凡是上证50指数的成分股都需要，成交价格基本是在当日二级市场收盘价后再打个折扣，交易数额则大约在五千万股以下。“如果只有四、五百万股，就不要交易了，我们也懒得折腾。”该人士说。

　　需要如此庞大数量的50成分股有何作用？据另一家券商衍生品部负责人向记者表示，这明显是以低价在大宗交易吃进，再在二级市场市价抛售的套利行为。“我们也做过这样的业务”，该人士还向记者介绍了具体如何套利。

　　“如果纯粹套利的话，一般是第一天收盘后，以当日最低价或者低于收盘价的价格买入，第二天马上卖出，采用T+1操作。有时，如果交易的品种在我们的股票池里，为了避免隔夜风险，甚至进行T+0交易”， 这位衍生部负责人同时指出，套利的时间也没有那么严格，如果认为某些股票已经到建仓的价格范围了，持有的时间可能更长一些，这时可以做些波段。

　　此外，有时候还可能结合一些产品来做套利，比如把成分股转化成ETF卖掉就是一招。他介绍，在大宗交易系统“拿货”的价格比二级市场低，当一篮子股票都买齐的时候，就可以把股票转换成ETF，运用ETF套利。在行情低迷时，单纯卖股票，有时很难卖出去，转换成ETF就很好成交了。“这种行为已经超脱了单纯的短线套利行为，是链条比较长的交易。总体来讲，前面两种操作比较多。”他表示。

　　至于为什么选择以金融为主的权重股，该人士指出，“小盘股拿多了没准出不去，套利搞不好就把自己套进去了。大盘权重股相对来说估值比较合理，而且流动性也比较好，其中银行股的流动性最好，短期内基本面也不会发生重大变化。”

　　这位衍生部负责人还表示，盈利只是进行套利交易的一部分，建立一个庞大的客户资源网络，才是券商关注的核心。“从我们前一阵参与套利的情况来看，真正赚钱很有限，不少券商做这样的交易，更多的都是看到未来的发展前景。业务做多了，就会有不少客户资源掌握在手中，以后再做其他业务时的议价能力也将有所提高。”他表示，与简单的套利相比，这层意义更为重要。