超低市盈率凸显投资价值

　　本报记者 宋双

　　蓦然回首，一直以来被冷落的B股市场，已出现仅有几倍市盈率的股票，“与罗杰斯同行！”有被深套的A股投资者恍然大悟：转战B股市场的机遇，已经来了。

　　上个月，来中国参加会议的国际著名投资大师罗杰斯当着众人说了一句“老实话”：“我从来没有买过A股，我一直买的是B股、H股、S股，以及在美国买中国公司发行的ADR，因为它们一直都比A股便宜，我为什么还要去买更贵的A股呢？只有傻瓜才会这么干！”这句话不仅让到场的人直冒冷汗，也让众多手中仅仅持有A股的中国投资者感到绝望和无奈。而蓦然回首，一直以来被冷落的B股市场，已出现仅有几倍市盈率的股票，“与罗杰斯同行！”有被深套的A股投资者恍然大悟：转战B股市场的机遇，已经来了。

　　低市盈率体现投资价值

　　“买啥套啥，这种投资做起来伤心。”张大姐的话代表了很多股民最近的心声。随着市场不断探底，股民的资金也随着A股的“便宜”急剧瘦身：以最直观的市盈率指标为例，截至8月18日沪市A股平均市盈率为17.52倍，深市A股平均市盈率为19.57倍，已有媒体欣慰于A股市盈率与国际股市接轨，但投资者却依然难觅能够放心投资的A股。

　　而B股市场，却有另外一番景象。在A股的超跌效应之下，小天鹅B（200418）、新城B股（900950）、ST东海B（200613）、中集B（200039）等数十只B股市盈率已低于10倍，九龙山B(900955)、深康佳B(200016)、小天鹅B(200418)、本钢板B(200761)等二十余只B股市净率低于1倍，不少同时拥有A、B股的公司，如SST中华（000017）、珠江控股（000505）、金山开发（600679）等其B股价格已远低于A股，如此低市盈率一定程度上体现出B股市场的投资价值。

　　投资价值有几何

　　显然，B股的投资价值，已经悄然显现。西南证券分析师张刚认为，B股已经具有了相当的投资价值，对于投资者来说，应尽量选择一些有分红惯例的公司进行投资，并且其实际收益率往往会高于银行存款利率水平。可以计算的是，中国公民境内购汇的年度总额为5万美元，若以这5万美元购买B股，在目前B股的低市盈率下，不论股票的波动情况，依靠分红就能获取投资收益。以中集B（200039）为例，自1994年上市以来，进行了11次分红，以2008年4月最近一次分红数据来看，分红利率为4.27%(以分红时的股价13港币，约合人民币11.7计算)，大于一年期存款利率4.14%，并且扣除存款利息的利息税后实际利率是3.93%，具有较大的投资价值。

　　财通证券分析师李纲也认为，B股近期大跌之后，其投资比较效应好过A股，几倍的市盈率当然是很好的机会，15倍以下市盈率就已经很具有投资价值了。投资者可以尽量选择市值并不是太大的B股，并且关注新资产以及消费、旅游等从事第三产业的公司，关键的是要选准行业以及看准后市的增长点。对于A股B股同时上市的公司，还要关注其有无大小非减持的压力以及扩容的压力，公司是否鼓励回购等等。

　　投资风险需谨慎

　　B股市场作为中国资本市场的一员，长久以来发展却远不如A股，其参与者多为境内散户和少数境外机构，缺乏境内机构的参与，张刚认为这是由于B股市场活跃度比较差，长时间里成交稀少，并且B股市场与美元汇率紧密相关，这一点造成的投资波动性较大。李纲也认为，B股市场流通性不太好，再融资功能也越来越不突出，并且我国的B股市场将来会面临制度上的变革，存在形态具有不确定性，另外汇率也是影响其发展的一个重要因素，从最近政府放松部分产品出口的政策导向可以看出，人民币后市继续大幅升值的可能性减小，对外资的吸引力降低，外资流出较多，并且CPI的持续回落和PPI的不断增高，经济基本面不容乐观，对于B股市场的后市发展也是一个制约。