文/ 陈逢元

　　本轮熊市以来，银行股跌幅过半，2008年6月10日，央行上调存款准备金1%，银行股更是被猛烈抛售。但笔者认为，许多银行股，特别是中小银行股的股价已经进入投资价值区域。

　　中小银行潜力巨大

　　长期以来，我国银行业务被4大国有银行垄断，而打破垄断可以提高金融业运营效率，更好地服务于国家经济发展。在政府支持下，中小银行焕发出巨大活力，蓬勃发展。得益于行业良好的经营环境，已上市的中小银行净利润更是以年均高于30%的速度成长。可以预见，未来部分中小银行将会快速扩张，成长为大中型银行，成为4大国有银行的有力竞争者。已上市中小银行大多为各区域运营绩效最好的商业银行，最有机会发展壮大。

　　中短期来看，银行业微观经营环境也非常有利。近几年来，定期存贷款利率多次对称提高，而活期存款利率却几乎没变。而我国商业银行活期存款占存款总额的比重相当高，这等于给主要依靠息差获利的银行送钱。2007年升息幅度最大，许多上市中小银行的净资产收益率超过20%，今年预计会超过25%。

　　随着银行业改革的深入，商业银行可以获利的机会越来越多(如证券、基金、信托、代理、结算、租赁等等)，这些中间业务收入正在高速成长。从国外发达国家银行来看，中间收入占比在40%左右，而我国银行中间业务正处于起步阶段，收入占比还不到10%，存在着很大的发展空间。另外，商业银行进行股份制改革后，纷纷引进发达国家大型金融机构作为战略投资者，这在促进经营理念转变、完善公司治理、获取技术支持等方面有着显著作用。

　　投资银行业的4类风险

　　投资任何行业都会有风险，银行业的投资风险主要有4。

　　1.如果宏观经济出现衰退，或是过热的房地产出现暴跌，商业银行的不良贷款会增加，利润会下降甚至出现亏损。另外，银行业是高负债行业，如果管理失误或是某个高管头脑发热，贷出大笔收不回来的款项，负面影响是很大的，但这个非系统性风险可以用分散投资的方法降低。

　　2.为抑制过热的宏观经济，未来央行可能会施行不对称加息，这也会降低银行利润。

　　3.利率市场化势在必行，这会明显降低商业银行的利润。但银行业的稳定发展对国民经济起着重大作用，我国银行改革正处于初步阶段，在行业筋强骨壮之前，利率市场化暂时还不大可能完全放开。

　　4.外资银行已经开始经营人民币业务，它们凭借管理、产品、服务优势，开始争夺核心客户、新兴业务和人才，从而对中资银行造成不利影响。但由于外资银行资产总量较小，该影响至少在数年内不会太明显。

　　5家银行值得关注

　　目前已上市银行共14家，投资者应如何取舍？可以主要看规模、成长性、市净率、市盈率等方面。

　　一般而言，越是小规模的公司，只要经营得当，就越能够持续超常规高速成长，但同样风险也越大。比如说，小银行扩张能力强，组织层级少，决策迅速，但决策失误的风险也大；资产规模小，对客户的选择性较强，有利于降低风险，但是对单位客户贷款比例也较大，单位客户违约所造成的损失就比较大。进取型投资者应该首选中小银行股，潜在收益最大，而风险可以用分散投资方法加以控制，也可适当配置较大型银行股作为卫星组合。

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