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　　申银万国：通胀缓解为国家加快成品油和电力价格改革提供契机

　　申银万国8月13日发布投资报告，认为通胀缓解降低了国家进一步出台加息等紧缩政策的可能性，为国家加快成品油和电力价格改革提供了契机。

　　申银万国表示，7月CPI上涨6.3％，跟预期（6.4％）基本一致，但比市场预期（6.6％）低0.3个百分点。受农产品供给形势好于预期和M1增速回落的影响，通胀缓解是大概率事件。但具体走势会受到比较基期的影响。初步预计8月份CPI涨幅在5.6％，9、10月份CPI会反弹到6％，11、12月份会再次回落到5％左右。从季度走势看，尽管有所波折，但逐季回落的趋势不会改变。通胀缓解降低了国家进一步出台加息等紧缩政策的可能性，为国家加快成品油和电力价格改革提供了契机。

　　申银万国认为，和预期一致，受去年比较高的基期的影响，食品价格同比涨幅大幅度回落，成为拉低CPI涨幅的主要力量。当月食品价格涨幅14.4％，涨幅比上月回落了3 个百分点，拉低CPI 涨幅回落0.9个百分点。在食品价格涨幅回落的情况下，值得关注的是非食品价格涨幅有所扩大。当月非食品价格上涨2.1％，涨幅比上月提高0.2 个百分点，推动CPI 上涨0.1个百分点。从推动非食品价格上涨的因素看，主要是车用燃料价格的上涨，这主要和国家上调成品油和电力价格有关。根据申银万国的测算，国家上调成品油价格对CPI的直接影响为0.1 个百分点；上调成品油和电力价格通过影响PPI 间接影响CPI0.1 个百分点。