陆洲

　　据本报信息数据中心统计，截至8月12日，已披露半年报的473家公司上半年实现净利润663.10亿元，同比增长30.96%。与此同时，这些公司上半年的营业总成本合计5910.53亿元，同比增长30.37%，与同期营业总收入40.17%的增幅相比，相差9.8个百分点。

　　数据显示，在净利润同比出现下滑的165家公司中，有107家公司的营业总成本同比上升，占比64.84%。而在这107家公司中，又有多达71家公司的营业成本增幅超过营业收入增幅，占比66.35%。成本高企已成为这些上市公司业绩下降的主要原因。

　　机械设备业很受伤

　　在71家成本增速加快的公司中，机械设备占17家，石油石化行业占16家，房地产公司5家，纺织服装公司7家，电力行业占7家。

　　仔细计算可知，机械设备业17家公司的营业成本累计同比上升19.01%达169.87亿元，利润却大幅下滑56.92%，只有5.66亿元。其中，银河动力、中核科技和苏常柴是业绩下降大户，同比分别下滑417.05%、93.83%和97.72%。

　　纺织服装行业中，浪莎股份、众和股份、凤竹纺织、华升股份等公司均陷入成本上升的窘境。曾有研究员表示，除了人民币升值、成本上升的压力之外，纺织行业更大的压力来自于外部需求的放缓。近日上调部分纺织品和服装的出口退税率，也很难改变行业效益增速下滑的趋势。

　　分析中报可知，成本上升已经成为许多公司需要共同面对的难题，以石油、煤炭为主要原料的下游企业尤为明显。例如，由于主原料电煤价格上涨超过预期，上半年长源电力的发电量比预计减少了5亿千瓦，导致亏损2.1亿元，比原先预测的增加了9340万元；江山化工也由于块煤、烟煤等原材料大幅涨价，使上半年产生2438万元亏损。

　　制造业销售利润率下滑

　　总体来看，制造业是承受成本压力的主要产业。笔者统计了30个制造业子行业今年前6个月销售利润率与上年同期相比的变动情况。数据表明，有17个子行业销售利润率出现下滑，其中有10个子行业销售利润率下降都在4.4%以上；12个子行业销售利润率有所提升，其中提升幅度最大的10个子行业销售利润率上升了8.9%以上。

　　在机械产品成本构成中，钢材是最重要的原材料。2007年中板及热轧板的年均价涨幅分别为24.65%、8.83%。2008年以来，钢价呈现加速上涨趋势，截至6月底，中板、热轧板的均价已分别上涨28.1%、24.20%，其他常用板材品种涨幅也均已超过2007年全年涨幅。

　　中信证券研究员郭亚凌认为，随着企业提前采购的低价钢铁消耗完毕，很多工程机械厂商的成本压力将会显著上升，特别是集中度低、竞争较为激烈、产品附加值较低且难以转嫁成本的子行业或公司将面临的压力更大。

　　去年的统计数据或许可以佐证钢材价格上涨对工程机械行业的影响。数据显示，2007年1-8月，工程机械行业的平均毛利率从14.69%上涨至20.5%，而到了去年11月，钢材价格上涨的压力开始显现，这一数据又下降至16.03%。业内人士认为，考虑原材料库存因素，今年以来钢材价格波动对机械整机企业的影响很可能要到三季度才能较充分地体现出来。

　　成本传导与周期性怪圈

　　分析已经披露的上市公司中报可见，上半年工业类上市公司的利润结构明显偏向上游行业，特别是上游采掘业的煤炭、黑色金属矿物、石油利润出现大幅上涨，但有色行业的利润隐现下滑；而受到价格管制的石油冶炼、电力、公用事业等行业上半年利润降幅较大。

　　但上半年的业绩表现并不完全代表未来趋势。当前，部分医药、化工产品的景气极为高涨，一些产品价格连续上调，导致相关上市公司业绩出现几十倍甚至上百倍的增长。一些行业的景气度一段时期以来持续走高，但未来的风险恰恰蕴藏其中。此前曾维持高景气度的造船、航运、有色等行业的现状都验证了这点。

　　又如，今年上半年有八成企业预亏的电力行业和石油炼化行业，前者由于受煤炭价格上涨影响，业绩普遍出现大幅滑坡；后者则由于原油价格上涨导致炼油业务大幅亏损。但近期电价的上调与国际油价的大幅回落又将明显改善有关企业的业绩。因此，对部分行业全年的业绩来说，目前还没到下定论的时候。