BDI指数近年来走势

　　资料来源：Bloomberg、招商证券□招商证券 交通行业小组

　　近日，国际干散货市场承接前期趋势继续下挫，BDI指数连续20多个交易日出现下跌，截至8月7日已低至7521点，较今年5月的历史最高点11067下跌了32%；国际原油运输市场前期持续高涨的行情出现骤退；国内沿海散货综合指数也继续回落；国内出口集装箱运输市场则继续平稳。综合考虑，我们认为，近期干散货市场的调整不可避免，但无须过于悲观，铁矿石、煤炭和粮食三大货种的旺盛需求暂未出现根本性的变化，市场仍将持续在高位震荡，给予航运行业“推荐”的投资评级。

　　国内外干散货市场回落

　　近日国际干散货市场持续下挫。巴拿马型市场上，美国密西西比河7月下旬碰撞事件的影响扩大。该水域是美国谷物和煤炭海运贸易的枢纽，有182艘运力被阻，而重要港口新奥尔良港宣布不可抗力中断煤炭货盘，直接推动巴拿马型船市场下挫。然而部分投机资金却趁机介入市场，如摩根斯坦利公司在本周低位拿船，其租用8.2万载重吨的日租金为7.6万美元。

　　铁矿石货盘的租船需求继续低迷，由于我国奥运期间停产限产，同时我国港口铁矿石的库存量继续在高位，因此对铁矿石货盘的低迷需求仍将持续几周时间。

　　粮食贸易则传来利好，国际谷物理事会（IGC）最新报告称，2008-2009贸易年度的全球谷物产量为17.18亿吨，比上年度增加3300万吨，其中小麦产量为6.62亿吨，比上年度增加5400万吨，预计未来全球小麦贸易大幅增加，其出口将主要来自俄罗斯和乌克兰。

　　国内沿海散货市场方面，粮食和煤炭两大货种运价继续下调，但煤炭货种跌幅已经趋缓。由于多数公司已经在年初锁定合同运价，基本不会受本轮下跌的影响，但如果下跌使得今年全年平均运价低于去年水平的话，将直接影响明年合同谈判双方的情绪和权利。截至七月底，综合运价指数全年平均为2484点，而去年平均为1954点，去年同期即1至7月平均运价指数为1780点。

　　原油运输市场高烧骤退

　　国际原油价格近来在供给威胁和需求疲软中回落。在原油价格动荡期间，由于看不清近期发展方向，亚洲炼油商对石油厂商的报价持观望，中东原油现货市场的交易大幅减少，国际原油运输市场前期持续高涨的行情骤退，市场运价大幅下挫，原油运输的几条主要航线的WS点位水平直接腰斩，波罗的海交易所原油综合运价指数8月1日大幅回落至1854点。

　　在七月的最后一周，VLCC船型成交量降至23艘，运价暴跌。在一家大型船公司向一家石油公司提供折扣后，市场运费随之雪崩。该周苏伊士型船运价也出现暴跌，等价期租租金从17万美元/天直接跌至11.2万美元/天；海湾东行双壳船运价和波斯湾西行市场双壳船运价都出现暴跌；西非至美湾航线受苏伊士型船市场支撑，运费下跌较小，尼日利亚采油设施7月28日遭到袭击，恐将影响后市需求。阿芙拉型油轮运力由紧转松，运价下挫，成品油运输市场成交也在七月连续下挫。

　　我国集装箱出口运输平稳

　　七月底国内出口集装箱运输市场继续平稳，远洋航线中货量稳定，受北京奥运和欧洲大陆的夏季休假，货量小幅下滑，预计这种低迷将持续到8月下旬；近洋中日本航线继续在低位徘徊。8月1日，中国出口集装箱综合运价指数为1129点，由于8月1日起开始实施出口退税的调整政策，部分纺织品、服装的出口退税率由11％提高到13％，部分竹制品的出口退税率提高到11％，这将促进下半年出口纺织品的运输需求回升。

　　我国北美航线上货量稳定，运价小幅波动；美东航线已经于七月底实行了8月旺季附加费；日本航线七月底货量稍有反弹，运价继续在低位。为应对燃油成本压力，亚洲－南美西海岸班轮公会上调了部分运费：原定2008年8月1日的300美元/TEU的费率恢复调整为500美元/TEU，2008年7月份的紧急燃油附加费将展期至2008年8月14日，2008年8月15日至9月14日期间的紧急燃油附加费（EFS）将调整为1134美元/TEU。

　　受北京奥运及欧洲大陆的夏季休假期影响，欧洲航线的货量小幅下滑，部分贸易合同推迟，近期市场运价向下的压力较重。预计市场低迷将持续到8月下旬，等待奥运及欧洲假期结束，欧洲航线的货量可能会有较大幅度的反弹。