本网讯 (记者 马婧妤) 国都证券分析师张翔在最新发布的策略报告中表示，近期热钱所面临的不确定性加大，在一定程度上促进了部分热钱从股票市场上撤退，这或许正是市场处于较低估值但跌势难止的原因。

　　张翔认为，近期有两方面因素对热钱流动带来影响。

　　首先，修订后的《中华人民共和国外汇管理条例》明确强调了对资本流动的监管，例如，"经常项目外汇收支应当具有真实、合法的交易基础"，"资本项目外汇及结汇资金，应当按照有关主管部门及外汇管理机关批准的用途使用"，"国际收支出现或者可能出现严重失衡，以及国民经济出现或者可能出现严重危机时，国家可以对国际收支采取必要的保障、控制等措施。"从此前有关部门对热钱进出的摸底调查，再到正式法规的出台，已经对热钱正式"宣战"。这不仅境外热钱形成威慑，同时也可能引发国内热钱的撤退。

　　其次，人民币一改前期连续升值的态势，近日转为连续贬值，目前人民币对美元汇率已重回6.85关口。这一变化与近期美元快速回升有密切关系，同时也可能反映了管理层缓解出口企业压力、打破热钱升值预期的态度。考虑到人民币汇率仍未达到均衡水平，升值进程很可能并未结束，但无论如何，汇率的短期波动已对热钱的心理预期带来影响。

　　由此国都证券张翔认为，这两方面因素使得热钱所面临的不确定性加大，进而在一定程度上促进部分热钱从股票市场上撤退。这或许正是市场处于较低估值但跌势难止的原因。

　　鉴于经济层面的不确定性尚未化解，而目前美元走强背景下热钱的动向也有待观察，张翔建议投资者保持高度谨慎，不可轻易抢反弹，同时逢反弹继续减持高估值股和预期不明朗板块，如房地产、出口行业、无明显竞争优势的制造业企业等。