⊙东方证券 潘敏立

　　上周五下午股指选择了快跌，而且在下跌过程中伴有一定的放量。面对着280多家个股跌停或者接近跌停的状态，相信在盘中的所有投资者都是比较胸闷的。这一方面证明打新股(南车)的认购资金是专款专用的，另一方面也显示目前股市及投资者心态仍然十分脆弱，仍然需要震后安抚，仍然需要休养生息。

　　上周股指跌幅高达7%

　　上周初并没有承继前一周末的拉升，反而掉头下行；上周二央行放松信贷的利好虽然兑现，但股指仍然下行。上周三、上周四双阳十字星颇有农历七夕的温柔，但期间的平静只是维持至上周五上午。在前市奥运概念股宽幅震荡后，上周五后市开始增量快跌，深成指创出了新低，沪指盘中一度跌破2600点。至终盘，沪指上周跌幅高达7%，周成交再现地量。

　　经过这番打击后，相信盘中的多头会越来越少，滑头会越来越多，空头也会在旁更加“幸灾乐祸”。这种循环最终造成的结果是：基金的净值越来越低、融资越来越难、在股市中的国有资产大量流失、股民的钱袋越来越瘪、暴露出来的问题越来越多……最终，持有股票的投资者将不断动摇，然后走向绝望地在低位斩仓。

　　股市涨跌常会过头

　　有意思的是，中国有1亿多账户在从事股票交易，但每天正确的答案只有一个。如果从概率上讲，是亿分之一的概率。但亿分之一的正确答案也有短期涨过头、跌过头的时候。许多历史上的数据都在证实这一点，最近的一段时间更是如此。

　　记得在去年5·30的时候，提示风险5个月后股指却还是向上涨50%，从4000多点涨到了6124点。同样，从今年的4月22日的2990点政策救市后，股指略微回稳后继续下挫，最低到达2556点跌幅为14.5%，至今历时3个半月还是没有真正回稳。近期新华社已经发10多篇社论，宏观调控明显有所松动，部分上市公司的高管及大股东纷纷延期减持或增持，油价快速下滑，人民币结构性升值……但是，市场仍然深陷低迷之中。

　　很明显，目前市场处于一个很特殊的时期。在前期大跌之后不少投资者逐渐开始绝望，对于利好冷漠或麻木。同时盘中一些前期抗跌股票返身下挫，周末一些主题性题材股也开始在冲高后加盟后下跌。这样跌过头的走势确实令人伤心、令人担忧。但如果从好的角度去理解，可能目前的低迷市况会“交换到更多的政策”。

　　希望总是在风雨后

　　从上周公布的信息来看，感受到在绝望的背后，还是有不少希望在播散。

　　1、人民银行已同意调增2008年度商业银行信贷规模。对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%。分析人士表示，“区别对待”政策反映了央行缓解小企业融资难的政策意图。另外，央行将对7、8两月的政策实施效果进行初评，“对小企业信贷支持力度大的银行，可以酌情再增加信贷规模”。这对银行股应是利好，有助于该板块从空方阵营中“反水”，转向多方阵营。

　　2、上海梅林停牌重组、张江高科大股东增持。这两条信息，对于沪市本地股产生了较大的正向刺激，使得该板块在上周四全面开花，周五上午继续上行，但后市转向震荡。自6月20日以来，沪市本地股渐次轮番上行，成为了抵御股指下跌的局部性热点。虽然上周末在奥运板块全面退潮的情况下，该板块也开始转向震荡，但由于其基本上为低价股，而且轮番运作，在上海国资委重组整合的支持下，经过短期休整之后，仍有望再度走强。

　　3、重庆市副市长黄奇帆日前表示，国有控股集团在当前市况下应当合理、规范地对上市公司股票进行战略性增持或回购，并明确提出控股相关上市公司的重庆各国有集团，对自己持有、管理的“大非”在最近一段时间内不得减持。应该讲，重庆关于“大非”最近不得减持的消息，开了一个好头。未来关于重庆板块的进一步挖掘也将有望成为市场运作的另一条主线。

　　4、由于美国、英国央行和欧洲央行先后如期宣布维持利率不变，美元对欧元汇率大幅上扬，国际油价8日大幅下挫，纽约市场油价跌破每桶116美元关口，创三个月以来的新低，推动零售和运输板块强劲上扬。8日纽约股市三大股指涨幅均超过2%，道琼斯指数上涨超过300点。实际上，原油价格近阶段的大幅下挫将有望成为点燃全球股市反弹的“圣火”。

　　5、场外囤积资金的盘点：1、截至6月30日，A股市场的全部偏股基金合计手持资金储备达到了4760亿元，其中5月份以来新发的股票方向基金规模达到了256亿元； 2、场外认购新股资金高达2万亿元；3、以平均三成五的仓位计算，信托私募场外资金应该在130亿元左右。此外，目前各信托公司正以每月新增10只左右的规模递增。在股指的不断低迷后，流通市值是在不断地缩水，变得越来越轻。外围资金的杠杆长度在不断加长，目前这些资金只是缺乏“头羊”的指引去寻找一个支点。

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