□张恩智

　　本周大盘尽管跌势不止，成交量有所缩小，但从盘面观察，资金以主题投资为突破口有效激活了市场人气，我们认为，一旦蓝筹股出现反弹，则整个市场将出现恢复性反弹。

　　我们发现，除了半年报主体之外，未来可以预期主题还有上海世博会、上海迪士尼等，而上海本地股兼具总股本较大而流通盘相对较小的特点，成为带动盘面人气，激活整体大盘的突破口。值得注意的是，主题投资并非题材性炒作，市场资金主要集中在确定性和安全性两方面选择投资品种。如果此类主题投资热点能够持续，则有助于未来大盘展开发展。

　　纵观短期盘面我们发现，虽然遭遇解禁压力，但权重股的走势依然可圈可点，钢铁、煤炭、券商股收盘已经基本止跌回稳。由于权重蓝筹股整体估值较低，一旦其企稳反弹，将成为大盘回暖的契机所在。

　　值得注意的是，虽然有较大解禁股压力，但成本和供需偏紧，将使钢材价格继续维持高位，钢铁股的估值显著偏低，短期内止跌迹象明显。如果钢铁股放量启动，则标志着新一轮反弹的到来。我们注意到，虽然全球大部分地区经济有进一步减缓的可能，但发展中国家及新兴经济体需求依旧旺盛，国际钢材需求仍将继续稳定增长。同时，国内受成本上涨、落后产能淘汰等因素的影响钢铁产量增速趋缓，钢铁供给不足依然是全球共同面临的问题，钢铁行业依然景气。

　　同时，作为市场人气"风向标"的证券板块，近期以来一直表现良好，部分个股甚至出现了强势整理局面，未来也将成为大盘的中流砥柱之一。我们发现，净利润9亿元以上的7家证券公司利润之和占全部46家净利润之和的73%，行业集中度进一步提高。前10大券商经纪业务市场占有率从2007年底的39.4%上升到2008年6月的44.9%，证券类上市公司依然具有核心竞争力。同时，针对"大小非"的市值管理业务，不仅减低了二级市场的抛售压力，同时也创造了券商新的利润增长点，有望成为大盘反弹的契机所在。

　　我们也发现，煤炭股半年报业绩较为良好，各煤种价格继续上涨，估值明显低估，一旦市场价值发现，将面临恢复性上涨行情，对大盘将起到良性互动作用。

　　从盘口观察，我们认为奥运会后市场将出现止跌回稳的状态。大宗商品价格开始回落，国内的紧缩政策出现放松预期，对未来指数运行都具有积极影响。在市场经历了前期系统性的大幅下跌之后，许多股票的估值已经回落到有吸引力的水平，并且未来只要不出现极端情况，市场再大幅系统性下跌的概率不大。鉴于整体A股估值回落到了安全边际附近，我们建议选择存在结构性"估值洼地"的品种，进行适当配置，同时注意风险的控制。