连续两周的跌势给市场带来的冲击是巨大的。两周下跌了近300点，日均跌幅为30点，按1点代表近30亿元流通市值计算，投资者日均损失近900亿元，这900亿元是真金白银，投资者的损失可想而知。

　　为什么这两周的跌幅给市场带来的冲击特别大呢？我想，还有两个重要的原因。一是投资者期望过高，结果失望更大。舆论和有关方面不断强调“维稳”，市场对股市的奥运行情充满期待，结果这种期待完全落空。二是目前做多的力量本来已经是伤痕累累，这时继续受挫，受到的打击就尤其显得残酷。举例来说，本来资产就已经打了七折，在七折的基础上继续下跌两成，综合起来等于总资产打了五六折的水平，这对市场的伤害就更显得严峻了。

　　到底在较低的位置上是什么原因造成了市场进一步走低呢？我想原因恐怕不在于经济的基本面，也不在于股市的供求关系，在很大程度上，这两周的连续阴跌其实只是情绪化操作的结果而已。

　　从经济的基本面来看，首先，国际经济环境的压力已经明显缓解。一方面，油价在逼近150美元时戛然遇阻回落，目前已经回落到120美元以下。另一方面，美国次贷危机并没有进一步恶化。至少从美联储维持利率不变这一点来看，可以推断美国官方认为次贷危机的影响已经减轻了。其次，从国内经济环境来说，“一保一控”方针的提出，在很大程度上消除了经济从整体上进一步进行紧缩的可能性。这样的内外经济环境，不敢说已经产生了由坏变好的拐点，至少可以肯定的是，不是在向更坏方向发展。

　　从股市的供求关系来看，最大的压力莫过于大小非问题。事实上，8月的确是一个大小非解禁的高峰。不过，91家公司中真正对市场有压力的，集中在四家公司上：宝钢、中信证券、国电电力和东方明珠。而且这220余亿元面值的解禁压力，相当一块是大非性质，而大非对市场的现实压力是不存在的。再换一个角度来说，大小非最艰难的时候，其实是在第一、第二季度，尽管八月和十月还有较大的压力，但这都是一个解禁一部分，理论压力缓解一部分的递减影响过程，是一个做减法的过程。过于强调大小非对市场的现实冲击是没有必要的。至少就供给层面来说，我们可以肯定市场最严峻的时刻其实已经过去了，供求关系同样也不是在朝更坏的方向发展。

　　但六月中旬以来的箱体整理的确有越走越弱的味道，这种走弱在很大程度上，是因为市场缺乏财富效应造成的。进到股市来赚不到钱，别人自然会走。也许没有其他的投资方向，但至少先从股市退出来，可以看到本金的安全。所以，在很大程度上，做空的力量不是依据经济的基本面而看空市场，也不是依据股市的供求关系而看淡后市，做空的原因就是因为看到股市涨不上去了，或者看到别人做空而做空。这样的话，做空的动力更多的只是一种情绪化的和主观的东西，笔者认为这种虚无缥缈的做空依据，只要一阵风就可以把它刮走。如果是这样的话，我们完全没有必要为近期的市场弱势而心惊胆战，我们完全可以放宽心情好好享受一下奥运会这个世界性节日的欢快气氛。上证综研郭勇斌