□本报记者 李阳丹

　　截至8月7日，两市共7家煤炭企业发布了半年报。与市场预期一致，煤炭企业全部实现盈利，且除露天煤业的净利润增幅为21.5%外，其余六家业绩增长均超过50%，与前期煤炭公司的业绩增长预告情况一致。其中，兰花科创净利润同比增长达到95.9%。7家公司加权平均净利润增幅达到55.7%。

　　业绩增长虽然喜人，煤炭行业的政策性利空却对二级市场造成了很大影响，数据显示，煤炭上市公司的机构持股比例下降了一半多。

　　限价无损业绩

　　各家煤企赚得盆满钵满的主要原因自然是煤炭产品销售量价齐升。尽管国家发改委6月份对电煤供应价格进行了限制，要求此后电煤价格都按照6月19日的价格执行，但这并不影响煤炭企业取得靓丽的中期业绩。

　　在最高限价日之前，煤炭价格涨幅已经很大，以大同矿区的坑口煤炭价格为例，从6月20日与1月10日的煤炭价格对比来看，价格涨幅接近50％，其中大同发热量为6000大卡的弱粘煤价格涨幅为51.43％。

　　这在煤企中报公布的价格增长情况也有所反映。中煤能源中报称，上半年公司实现煤炭销售均价为455元/吨，同比增长33.6%。其中，公司出口自产动力煤的价格同比上涨了44.5%；神火股份上半年煤炭平均售价约为595元/吨，与上年同期的512元/吨比，增幅为16.2%。

　　此外，发改委限价只针对电煤，冶金、化工用煤等未受价格限制，这使得以炼焦煤、无烟煤生产为主的企业仍然能够持续享受价格增长带来的利润。即使是以电煤为主的上市公司，其煤炭销售的绝大部分也都是不与市场同步的合同煤，其业绩受影响极为有限。

　　上海证券分析师严浩军认为，电煤限价改变的只是煤炭行业的增长幅度，而不是增长趋势。业内人士认为，即使考虑全年业绩，电煤限价的影响也不会太大。上海能源在公布半年报的同时表示，因煤炭市场需求旺盛，销售价格提高幅度较大，预计前三季度累计净利润较去年同期仍增长50％以上。

　　煤炭业务毛利率高

　　事实上，在煤炭企业的各项业务中，煤炭业务的毛利率往往是最高的。中煤能源煤炭业务毛利率达到51.6％，而煤焦化业务和煤矿装备业务毛利率分别为27.2％和18.2％；上海能源的煤炭业务毛利率同样达到45.85％，而铁路运输和供电两大板块受原料成本上涨等因素影响，毛利率分别为-3.85％和-115.42％，电解铝业务的毛利率为7.79％。

　　东方证券煤炭行业分析师王帅指出，从神火股份煤炭和电解铝业务占比看，煤炭和电解铝占主营业务收入比重分别为25%、62.5%，煤炭和电解铝占营业利润的比重则分别为52.5%、40.4%，显示出煤炭业务盈利能力要远高于电解铝业务。

　　机构持股比例下降

　　尽管煤炭企业的主营业务一直保持着良好的增势，限价政策对煤企业绩的影响也被证明并没有想象的大，但煤炭股仍然难以逃脱被机构抛弃的命运。曾一度逆大盘上涨，被投资者看作“避风港”的煤炭行业，从6月19日以来却遭遇了滑铁卢，大部分公司股价下跌幅度超过25%。

　　Wind统计数据显示，中报披露的煤炭公司机构持股比例已经大幅下降。已披露中报的7家公司中，除中煤能源不具有可比性，ST平能略有增加外，其他公司的机构持股比例均下降。加权平均机构持股比例从去年年报披露的31.8%下降到中报的14.6%。

　　针对这一现象，业内分析人士认为，煤炭政策性限价的心理影响远远大于对公司业绩的实际影响。国海证券的分析师表示，目前对于煤炭的限价，只是一个权宜之计，在目前短期煤炭供需较为紧张的局面下，能不能真正控制住煤炭价格，存在很大的疑问，这种救急不治病的方法，能不能真正救急还存在变数。