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　　安信证券：有色金属价格面临进一步回落

　　安信证券8月6日发布投资报告，认为有色金属价格面临进一步回落，企业盈利将继续下降。

　　安信证券指出，受全球经济数据继续恶化的拖累，7 月份有色金属价格普遍回落，LME六种有色金属价格指数当月回落4.8％。今年来跌幅最多的铅价出现大幅反弹，当月涨幅26.7％；而镍价的回落速度加快，7 月下旬时已跌破20，000美元/吨大关，当月即下跌16.3％。7 月份LME 锡库存继续回落，当月减少1，495 吨，回落幅度21.8％。今年来，LME锡库存已下降55.8％，在基本金属中排名第一。另外，7 月份全球三大交易所铜库存比6 月底增加2.14万吨，增幅为12.9％。库存的增加主要来自伦敦交易所。铝库存则继续上升。当月三大交易所铝库存增加4.06 万吨。今年来，交易所铝库存已增加29.64万吨，增幅为28.7％。国际铝协（IAI）的最新统计数据也表明，全球6 月铝库存与去年相比增加10，000吨，达到282万吨，上升4％。表明供应的增加仍然快于消费的增长。

　　安信证券表示，随着中国经济增速的持续回落，包括房地产、汽车、家电、机械等行业在内的有色金属消费领域增速也在继续放缓。这带动相关有色金属消费增速大幅回落，预计铝和铜上半年消费增速仅为去年同期的一半或更低。

　　安信证券预计，随着包括中国在内的全球经济继续回落，有色金属行业供需过剩的风险将进一步加大，价格也将继续走低。世界金属统计局（WBMS）近期公布的报告显示，今年前5个月全球原铝、锌、铅和镍市场均表现为供需过剩。而铜和锡供应短缺的状况仍在持续。

　　安信证券预计短期锌价难言见底。这主要是由于：1、全球锌矿和冶炼的行业集中度较低，而且中国的原料自给率也较高。随着价格的上涨，供应迅速增加；2、虽然国内中、小型冶炼厂面临亏损，但大型锌冶炼厂由于可回收硫酸和白银等副产品，仍有一定盈利。7月初时，部分锌冶炼企业曾发起联合减产10％的倡议，但由于缺乏葫芦岛、株冶（株冶集团：600961.SH）、中金岭南（000060.SZ）、驰宏（驰宏锌锗：600497.SH）等大型冶炼企业的支持，实际减产效果有限；3、国内在建锌冶炼项目仍然较多；4、6月份中国精锌产量36.8 万吨，同比增长14.9％，单月产量创历史新高。而5 月份产量增速仅为4.8％。考虑到5月份国内锌精矿进口较大幅减少，表明我国的精矿供应仍然较为充裕；5、交易所库存仍在缓慢上升，表明市场相对过剩的状况尚未改变。