⊙民族证券 刘佳章

　　作为整个深圳中小板今年的领军人物，新和成在周二的市场中突然跌停，引发了市场的很多议论，作为受益于维生素涨价趋势的医药行业龙头股，在“维稳”基调下迅速跌停，确实对于投资者而言有着很多积极的借鉴意义和启示。

　　笔者首先想到的就是，基金中报披露重仓的煤炭板块在7月份的行情中跌幅也是第一名。作为同样是享有价格上涨的预期，无论是煤炭板块还是原料药行业都开始补跌，很大的一个原因，就是调整市下，单一个股或板块很难享有长久的溢价，或者说高估值。因此，当市场价格反映这些价格上涨预期后，选择回调已是理所当然。

　　目前市场整体的估值水平不足20倍PE，而在通胀周期下，对于享有更高景气的煤炭板块以及原料药板块来说，短期内获得高于市场的溢价是可以接受的，但随着市场估值体系的下跌，这个高溢价毕竟不能维持长久，理性回归成为必然。因此，我们可以看到，煤炭板块经过一个月的下跌，PE水平已经回落至22.35倍；而化学制药板块的估值目前仍为45.80倍PE。虽然新和成发布公告称其半年报每股收益有望达到2.18元，但就其60.78元的历史高位来看，动态PE水平已经反映出了这种预期。

　　因此可以说，估值仅仅是决定一只个股二级市场价格的一个因素，市场预期，投资者心理接受程度仍占有重要一席之地。我们只能说，尽管煤炭价格、维生素价格还有可能继续上涨，但阶段性来看，这些行业及个股的二级市场走势已经反映了目前的这个市场预期，短期的调整是必然的。

　　另外，还有一点值得关注的是，无论是煤炭股，还是新和成为代表的医药板块，同样作为基金的重仓股近期遭到市场抛售，只能说明一方面有可能是部分基金在卖出，更主要的一方面，是反映了市场内在博弈愈发激烈，作为不能完全成为“空方”的基金来说，其庞大的市值以及接盘能力，也使得其成为其他机构资金抛售的对象。因此从这点来说，新和成的下跌应当是场内资金博弈后的一个结果。