提要：在经过上半年市场的大普跌之后，个股表现出现分化，因此挖掘个股将成为下半年投资制胜的关键。中国应用类技术的需求市场庞大，应用类科技在中国发展潜力巨大，比如通讯、智能建筑、应用软件、消费电子、光电设备、太阳能、环保技术、系统集成、军工等领域都有不错的公司。

　　文/中国银河证券研究所

　　2008年上半年对于专业投资者来说，投资的重点在于控制仓位，但下半年，投资的重点应转到自下而上挖掘个股上来。回顾前几年国内A 股市场的投资，自上而下的投资策略似乎更为有效，但是进入2008年之后，自上而下策略面临的难度越来越大。

　　一方面，宏观经济运行的复杂程度大大提高，经济全球化导致国内问题国际化，利率、汇率、通胀、国际资本流动、大宗商品价格等问题交织在一起；政府经济政策越来越呈现博弈特征，不同国家在间的经济政策在进行博弈，在一国内部也存在政府政策在市场预期的博弈，宏观经济运行的方向存在不确定性。

　　另一方面，在经过上半年市场的大普跌之后，尽管下半年市场仍存在较大的不确定性，但个股表现将因其质地而出现较大的分化，因此挖掘个股将成为下半年投资制胜的关键。

　　弱市带来买入良机

　　面对宏观经济运行的不确定性，一些受宏观经济运行敏感的行业或周期性行业的投资风险加大，而一些消费类行业尽管不受经济周期影响，但是由于市场关注程度较高，在上半年市场大跌中跌幅较小，目前的估值水平并不便宜。而一些科技类股票由于其公司个性化较强，流通市值较小，在牛市行情中很难买入，因此不太受到机构投资者关注。在弱市行情中，由于市场资金面偏紧，正好适宜精耕细作地投资选股。

　　在上半年泥沙俱下的下跌浪潮中，确有有一些质地不错的股票被错杀，其中一些成长性较好的科技类股票的估值水平已低于市场平均水平，按2008年的业绩计算只有20倍左右PE，作为投资来看已具备吸引力。

　　目前中国经济乃至全球经济正面临一场深刻结构调整，2008年上半年我国经济运行数据中，六大高耗能行业生产比上年同期回落5.6个百分点，而高新技术制造业增速同比加快0.5个百分点。股票市场的估值体系也需要适应这种产业结构调整，对于符合未来经济发展方向的产业可获得更快的发展速度和更大发展空间，企业经营的风险较低，投资的安全边际较高，相应地其估值水平应高于市场平均水平。

　　科技类股向上周期正来临

　　其实如果把视野放得更开阔一些，投资科技类股票的时机也越来越成熟。美国网络股泡沫在2000 年破灭之后，以大型蓝筹股为特征的纽约股市的表现要强于纳斯达克的科技股，尤其是近几年来，资源类、消费类、商业类股票受到追捧，科技类股票较少受到关注。但如果我们比较一下纽约道指与纳斯达克综合指数，可以发现，纳指在最近1年、6个月、3个月的走势都要悄然强于道指，以科技成长股占主导的纳斯达克市场要强于大型蓝筹股占主导的纽约市场，这似乎预示着经过长期调整后的科技股正越来越显示出新的活力。