证券时报记者 刘云

　　随着券商直投家数的增加，券商直投面临的竞争与挑战压力也越来越大。多位券商直投人士表示，目前券商直投在机制和手段上仍需完善，尤其在投资比例上应适度松绑，监管部门可考虑引入联合保荐机制，以防范利益风险。

　　有市场人士认为，经过去年的火爆行情后，质量较好的Pre-IPO项目已基本被各种投资团体和机构抢光，且项目价格也水涨船高。虽说今年行情调整后相应的项目市盈率有所下降，但整体来看，目前做直投难度不小。

　　深圳某券商直投部门负责人则表示，实际上现阶段做直投难度并不算太大，“所剩好项目少得可怜”的观点需要纠正。

　　该负责人认为，好企业好项目如雨后春笋，层出不穷。回首过去百年的世界经济史，新经济方向不断催生着新的盈利模式，而相应的好企业也在不断的产生中。与此同时，随着近年来国内经济体制的不断健全，“规范发展、合法经营”的观念已渐深入人心，很多新生企业管理层从公司建立之初就遵循合法合规的经营理念，相比一些老企业，这些新生企业可以说更干净、更合规。

　　据此，现阶段券商直投仍存在一定机会。上述负责人认为，券商直投的最终目标有三：一是发掘好企业；二是帮助企业规范发展；三是促进企业长期持续发展和上市。

　　据介绍，目前从事直投的主要为三类群体；一是外资直投。因存在人民币升值因素等因素，外资在直投过程中往往不惜代价，出价较高，项目市盈率偏高；第二类是民间直投，包括个人、企业和信托等。这种直投具备一个特点是“跟投”，在公司投资后，个人跟进投资，这类直投在体制、机制和手段方面都较为灵活；第三类则是券商直投。

　　券商直投在上述三类直投中具备一定的优势，比如拥有广泛的项目资源，提供“一站式”服务直到保荐上市等。但另一方面，券商直投的监管程度最高，分配机制上有待完善。已申请直投资格的某券商一位人士表示，该公司正在筹建直投子公司，目前人员配备约10人，大部分来自母公司投行部门。直投子公司在相当长一段时间属于投入阶段，分配机制处于弱势，这可能影响更多优势人才的加入。

　　监管层规定券商直投的持股比例不超过7%。多数券商人士就此建议，应放开7%的投资比例限制。上述人士说，可将投资比例调整至20%以内，同时监管部门可以采用联合保荐制度，以防范利益风险。