□华泰证券 余建军

　　08年上半年，日照港的煤炭业务扭转了下滑的趋势，未来随着腹地推行节能降耗措施以及运能瓶颈的缓解，预计公司的煤炭吞吐量将出现恢复性的上涨。

　　公司矿石业务高速增长，矿石吞吐量从03年的588万吨提高到07年的6567万吨，08年上半年仍然保持40%以上的高速增长。08年公司的矿石业务量将超越9000万吨，预计公司将成为中国铁矿石吞吐第一港，其全国港口矿石业务中心的地位正在逐步显现。08年上半年，全国进口铁矿石2.3亿吨，同比增长22.5%，增速比去年提高6个百分点，预计未来几年铁矿石进口仍将保持15%以上的增速。行业进口需求旺盛，加之青岛港的铁矿石吞吐能力达到饱和，腹地新增矿石吞吐需求正在向日照港集中，公司的矿石业务仍面临良好的发展前景。

　　而且，铁矿石码头二期在8月份完工后，公司的矿石吞吐能力将上升一倍，能够有效缓解吞吐能力瓶颈，提升装卸效率，节省短倒费用。远期来看，日照港区精品钢基地项目将为公司的矿石业务注入新的动力，全部达产后，其形成的矿石和钢材吞吐量预计将达到6000万吨。公司的远期发展前景广阔。

　　根据公司公告，公司在年底将用权证行权资金收购西港区二期，西港区二期有望成为公司09年新的盈利增长点。此外，公司正在建设西港区三期，共5个泊位，预计在09年上半年投用。届时，公司吞吐能力紧张的状况将进一步缓解，镍矿、铝矾土和水泥熟料等货物吞吐全国第一的优势将继续保持。

　　公司短期估值基本合理，考虑到公司短期收购资产和股权的预期，以及良好的发展潜力，我们给予公司“推荐”的投资评级。

　　图表数据来源：Wind资讯