□恒丰投资 梁渊 周宝强

　　近期，外围利好频传确实为H股带来不少振奋，但内地A股市场的疲软走势却令H股升势难以延续。

　　两地市场的差异表现令AH股价收窄至今年以来最为接近的水平，截至昨日，55只A+H股的H/A平均值为0.64，创近17个月以来新高。与此同时，AH股价倒挂个股数量增至10只，这个数目与06年4月H/A均值达到历史峰值时相等。但实际上，如果考虑到人民币对港币升值的因素，目前的AH股平均差价应该是历史上最低的；若不考虑汇率因素，已有14只个股以港元计价的H股价格高于相应人民币计价的A股价格。

　　从昨日市场表现看，A+H股中逾六成股份走高，其中中国远洋（01919.HK）表现最佳，因煤炭及货物运载需求上升，该公司于08年的上半年业绩可望强劲，随着航运费用自首季度开始回升，市场预计该公司下半年的盈利水平或将更胜于中期表现。另外，恒指临近季检，中远因条件达标而有望“染蓝”，亦给股价带来支持，该股昨日收报18.88港元，升5.475%；A股方面，则表现欠佳，受大盘拖累走低，收报19.71元，跌2.23%，两地溢价19.167%。此外，中兴通讯（00763.HK）亦表现不错，作为CDMA手机的最大供应商，内地CDMA的发展为该公司带来潜在的正面影响，同时有助于降低海外市场所面临的风险，高盛给予的良好评级为股价带来支持，该股昨日收报38.8港元，升3.467%；A股方面，昨日微跌0.83%，收报44.15元，两地溢价29.888%。

　　在近四成受压下跌的股份当中，北京北辰实业（00588.HK）表现最差，因楼市疲惫，地产销售受挫，公司中期业绩大幅下跌，而下半年地产市场的震荡格局或将继续，公司主营业务面临巨大风险。该股昨日收报2.18港元，跌6.034%；A股方面昨日表现更为疲软，收市跌7.26%，收报6.77元，两地溢价254.489%。

　　就H股近期的表现来看，笔者认为，外围不断传来的各种利好消息，虽能为H股市场带来不少的喜悦，但内地A股近期持续疲软的表现却令不少投资者感到意外。内地在上半年不断实施的宏观调控虽然效果正在逐渐显现，但能有效的抑制各种不利因素发展还需要足够时间，进一步实施从紧措施的预期仍然充斥市场，投资者仍然审慎看待A股市场后期表现。而随着两地同时上市的股份逐渐增多，联动性不断加深，更多的H股投资者在关注外围市场走势的同时，更加注重A股的升跌，目前的H股市场在经历过前期的波折之后，投资者学到的更多是谨慎，在外围利好与利空交相辉映的时候，更多投资者选择观望，市场的承接力因此显得较为匮乏，而投资者对后市的信心，也正因为市场一波三折的走势拖累而显得更加疲惫不堪。

　　从技术走势上分析，国企指数MACD技术指标仍然呈现向好趋势，而RSI技术指标的上升趋势则出现回软迹象，而保利加通道的中轴线将形成支撑，预计近期或将在12000至13000点之间维持震荡。

　　名称ＡＨＡ股价格（元）Ｈ股价格Ｈ股价格

　　价格比（港元）（元）

　　鞍钢股份0．9012．515．8813．92

　　中国平安0．9042．9754．5547．81

　　海螺水泥0．9136．9246．0540．36

　　交通银行0．928．019．938．70

　　招商银行0．9523．6428．4524．94

　　中国铁建0．9510．112．110．61

　　中海发展0．9620．162421．04

　　建设银行0．985．886．886．03

　　中国人寿0．9825．4329．7526．08

　　工商银行0．985．075．95．17

　　中国中铁1．025．76．45．61

　　宁沪高速1．046．076．635．81

　　皖通高速1．105．25．384．72

　　AH股价比较低个股（7月31日）

　　代码名称股价（港元）涨跌幅市盈率

　　1919－ＨＫ中国远洋18．885．47％7．59

　　1138－ＨＫ中海发展242．13％15．4

　　1171－ＨＫ兖州煤业14．282．00％18．99

　　902－ＨＫ华能国际电力5．541．84％9．54

　　1898－ＨＫ中煤能源14．11．73％24．27

　　998－ＨＫ中信银行4．981．63％19．01

　　1088－ＨＫ中国神华29．21．57％23．08

　　525－ＨＫ广深铁路3．921．55％17．19

　　2318－ＨＫ中国平安54．551．49％18．34

　　694－ＨＫ北京首都机场6．451．42％20．22

　　857－ＨＫ中国石油10．421．17％11．29

　　323－ＨＫ马鞍山钢铁4．860．83％11．2

　　390－ＨＫ中国中铁6．40．79％31．07

　　3968－ＨＫ招商银行28．450．71％23．99

　　国指成分股市场表现