□长江证券固定收益总部 斯竹

　　随着下周南车股份新股发行的临近，市场交投日趋谨慎。从昨日双边情况来看，被点的极少且都是收益率不算最优的卖价。除了08国债11在3.92%附近被点，还算比较贴近正常水平；剩余9个月的99国债02在3.19%被点，以及08农发03在4.54%附近被点，收益率均有较大幅度下行。

　　二级市场成交情况来看，仍然集中在2年以内的短期品种，以央票、短融为主，收益率均有所下降。7-8个月的央票品种，08央票34报收在3.94%，成交价格在96.1352。整一年的央票基本在4.065%附近有成交。三年央票如0801047，在4.62%附近有成交。在最近深受市场欢迎的短融方面表现得也比较明显，如AA的CP昨日在5.015%附近有成交，下降了4-6个bp。国债品种方面，08国债12成交价格99.2857，报收在3.47%附近，较发行价3.6969%进一步下跌。

　　资金面看，虽然部分机构为下周新股申购准备缴款，但市场上资金面仍然较为宽裕，隔夜回购活跃。1天和7天回购价加权利率略有下行。R014有3个bp的上行，成交量较前日有大幅上升。R1M有6个bp的上行，加权利率在3.25%附近。R6M等长期品种的成交量也有小幅增加。

　　国内政策面的微妙取向可能将左右债市的“近忧远虑”。随着通货膨胀的回落和经济增长放缓的迹象愈加明显，四季度对商行信贷增长的严厉控制有可能开始放松，则通胀水平可能超出目前长债利率所包含的预期，收益率曲线可能变陡；另一方面，若持续目前的从紧政策，将进一步增加商行的资金成本及占用其流动资金量，影响市场整体的资金面，对于债市而言是“短期”利空。