□银泰证券

　　受境外股市普遍下跌影响，周二大盘低开低走。但7月下旬以来，大盘筑底形态保持相对完好。我们认为，在奥运维稳气氛的烘托下，短线回调不会改变大盘继续反弹的趋势。

　　首先，宏观调控压力有所放缓。上周宏观经济调控的主基调已经确定，将“一保一控”作为首要任务，所有其他的经济工作都要围绕这个中心来展开。宏观经济调控或将进入崭新阶段，这对于股市的稳健运行具积极意义。

　　其次，金融政策随经济环境进行微调。最新信贷货币政策表明，今后将呈现内松外紧、下松上紧、有保有压的趋势，为确保经济平稳和防止通胀，将着重从多方面寻求突破。信贷管理松动或将使下半年资本市场中的中小企业、农业及出口类上市公司获得更多资金支持。

　　第三，长期投资价值显现。预计下半年中国经济减速将会趋缓，而且随着通胀压力的进一步降低，中国企业盈利空间也将拓宽。另外，单从A、H股的溢价水准来看，A股市场溢价率接近2006年底的水准，不再处于普遍认同的价值高估区间。A股其他各种估值指标也都处于相对合理的位置，有些甚至已经低于国际公认的价值投资标准，长期投资价值已逐渐显现。

　　第四，服从奥运维稳大局。奥运会开幕在即，维护资本市场稳定运行作为目前工作重心已被提到相当高度，短期政策面推出利空的可能性非常小。市场环境偏暖的氛围，有利于投资者调动积极性挖掘投资机会。

　　当然，奥运前大盘可能仍将以稳定运行为主，暂时还不具备大幅反弹的条件。一是因为8月份将出现下半年一波限售股解禁的高峰，二是CPI上涨压力仍然存在，三是境外股市的剧烈变动势必将继续影响到A股。

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