三友化工

　　成本上升增速放缓

　　事件：三友化工(600409)上半年公司实现营业收入29.6亿元，营业利润3.90亿元，净利润2.92亿元，同比分别增长75.2%、78.2%和93.3%，上半年送股摊薄后每股收益为0.31元。

　　点评：公司的业绩仍然保持高速增长，但是增速和今年一季度同比数据比较已经明显放缓。

　　主要原因是：5月份开始，蒸汽的不含税价格从115元/吨调高到160元/吨，电力不含税价从0.41元/度调高到0.59元/度，公司2008年成本将增加1.2亿元。另外，由于海盐受气候影响产量增速下降，到厂价格从年初的230元/吨增加到330元/吨。所以纯碱的毛利率虽然较2007年同期增长1.95个百分点，但是和今年一季度比较明显下降。而PVC产品受国内电石价格上涨影响毛利率从去年同期的12.75%下降到6.56%。国内房地产行业受银根紧缩影响较大，对纯碱和PVC的需求产生不利影响。

　　虽然公司今年业绩将保持增长，但是由于下游需求受宏观调控影响较大，我们调低公司评级至“中性-A”，2008年每股收益为0.61元。（安信证券 刘军）

　　

　　复星医药

　　投资收益促业绩增长

　　事件：复星医药（600196）发布预增公告称：公司2008年上半年实现净利润同比增长100％以上，2008年同期净利润为20265万元，对应每股收益0.16元。

　　点评：业绩大幅增长主要原因包括：医药制造业增长较快，国控增长势头良好，友谊复星股权转让收益等。

　　我们通过计算扣除友谊复星股权转让收益，公司原有业务业绩增长幅度达到30％以上，公司收入增速慢于利润增速，公司投资的子公司业绩增长较好。我们预测公司全年每股收益在0.50元，维持“增持”的投资评级。(海通证券 王友红)

　　

　　浙江龙盛

　　利润仍有上涨空间

　　事件：浙江龙盛（600352）2008年上半年公司实现主营业务收入24.42亿元，同比增长62.9%，实现归属于母公司所有者的净利润3.63亿元，同比增长153.9%，实现每股收益为0.55元。公司中期不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。

　　点评：今年上半年公司主要产品中，分散染料、中间体的销售价格较去年同期分别有了25%及40%的上涨，产品毛利率同比分别增加了5.91个百分点和9.56个百分点，是公司业绩大幅提升的最主要原因。

　　从公司主产品价格的上涨过程来看，价格上涨主要发生在5-6月份。由于下半年主产品价格高企以及之前价格较低的订单将逐步执行完毕，因此公司下半年产品销售均价仍有一定的上升空间。

　　即使考虑到原材料价格的上涨，公司下半年利润率仍有进一步提高的空间。而且需要指出的是，在产品价格高企的情况下，下半年利润率即使仅是与上半年持平，所带来的绝对利润额也将有较大的提升，因此我们认为公司下半年业绩将在上半年基础上得到进一步提升。

　　另外，由于纯碱、氯化铵及硝酸价格均处于高位，公司5月份开始合并报表的浙江龙化全年对公司的利润贡献也有望达到近1亿元。我们仍维持对公司的买入评级和全年每股盈利1.36元的业绩预测。（海通证券 朱胤）

　　

　　四川湖山

　　期待资产注入完成

　　事件：四川湖山（000801）公告，公司2008年1-6月共实现营业收入3.96亿元，同比减少12.85%；营业利润303.2万元，同比增长337.19%；归属母公司净利润226.1万元，同比增长61.34%；摊薄后EPS为0.017元。

　　评论：公司主营业务盈利能力有所好转，但2008年中期净利润率仅为0.63%，仍处于微利状态。公司的两项主业电子产品制造加工业务和卫星高频毛利率虽然均有所上升，但仍处于微利状态。

　　公司未来的看点主要是母公司新注入的资产，随着母公司优质资产的注入，公司主营盈利能力将大为提高。根据拟注入三块资产，2007年的盈利能力约能增厚公司摊薄后EPS0.38元，彻底改变公司主营业务盈利能力不足的现象。我们目前没有对该公司进行盈利预测和投资评级。（天相投顾 黄文彦 邹高）

　　

　　张裕A

　　商标纠纷一波三折

　　事件：张裕A（000869）公告称，6月23日国家工商行政管理总局裁定张裕集团拥有“解百纳”商标的合法权利。中粮酒业等四家公司不服上述裁决，要求撤销该裁定书并通知张裕集团作为本案第三人参加诉讼。日前，张裕集团已同意作为第三人参加本案诉讼。

　　点评：1931年，张裕就创立了“解百纳”商标，并于1937年获得核准。建国后，张裕曾三次向国家商标局提出“解百纳”商标申请，未获注册权。1998年以后，威龙、王朝、中粮酒业等竞争对手也开始使用这个名称。直到2002年4月，张裕申请的“解百纳”商标才获注册。

　　然而，这引起了国内其他葡萄酒企业的不满。2002年6月，威龙联合其他企业向国家商评委提交撤销注册申请书，反对张裕注册“解百纳”商标。2002年7月，国家商标局对张裕的“解百纳”注册商标予以撤销。

　　2008年6月，商评委对“解百纳”商标的争议作出裁定，维持张裕拥有“解百纳”商标。面对不利己方的裁定，中粮酒业等企业再度联名起诉商标评审委员会，并通知张裕成为本案第三人。

　　“解百纳”品牌背后是每年近15亿元葡萄酒市场，其中张裕的销售额为11亿元。（智多盈投资 余凯）

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