□光大证券　武洪海

　　在奥运会临近、政策面偏暖、国际油价大幅回落及周边市场短线反弹等因素共同作用下，A股市场短期将保持稳定。但从影响市场中长期的基本面、技术面及外围市场因素来看，短期企稳尚不能有效改变市场的弱势格局。

　　首先，业绩增速回落左右估值水平。从2008年业绩增速的预测情况来看，据WIND资讯统计，上市公司业绩整体增速同比下降明显，如果剔除石油石化行业影响，则平均增速接近41%，而若剔除银行业影响，平均增速则为-12%，表明大市值板块的业绩变化影响较大。在目前的政策环境下，市场普遍预期银行等高增长行业的增速全年将出现明显减缓，届时其对整体业绩的下拉作用将较为明显。而从上半年央企实现的利润总额情况来看，同比也出现了10.3%的下滑。在上市公司业绩增速下滑的情况下，市场的估值水平一降再降，二级市场股价中长期压力依然较大。

　　其次，大盘股发行重启或打破资金供需弱平衡态势。在停止近四个月之后，南车集团正式进入发行程序，虽然有港股发行等因素影响，但还是打破了市场对于奥运会之前不会发行大盘股的预期。融资是资本市场的一项最基本的功能，IPO及再融资是市场正常运转不可或缺的环节。但目前市况下，大盘股的发行对市场资金面可能带来的压力还是要引起投资者高度关注。

　　第三，量能不足，中线弱势未改。以上海市场为例，自7月10日摸高2952点后，市场成交水平的快速回落导致指数再度下探，至本周一收盘时止，仍未有效突破5日日均成交水平。成交金额的萎缩表明市场资金的参与度不足，观望情绪依然较浓。指数若要出现持续有力度的反弹，成交金额的有效放大是关键。

　　第四，系统性获利机会缺乏导致资金活跃度下降。从已经披露的基金二季度报告看，受宏观调控等因素影响，基金大幅减持了地产、银行、机械等行业，与之相伴随的是这些板块二级市场价格的持续走低。虽然奥运、农业等题材股受到游资的青睐，但对于中小资金而言，则很难踏准节拍。这就造成了整个市场缺乏较为清晰的系统性获利机会，资金活跃度大为降低。

　　第五，周边市场仍存压力。“两房”危机及银行业绩的大幅下降，标志着美国次债危机卷土重来，联储救市举措的后遗症及货币政策的摇摆不定使得道指在近期也陷入了暴涨暴跌的境况，其对全球市场的影响不容小视。同时，弱势美元导致的国际游资的流动已经给越南、泰国等东南亚国家造成了巨大影响，值得引起重点关注。

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