不具备快速大幅上涨条件

    ⊙银河证券

　　近期A股市场环境正在发生一些变化。首先，国际市场呈现有利于支撑A股走稳的变化：一是美国经济运行好于预期，美国股市止跌反弹。二是国际原油价格大幅下跌舒缓了对通胀的过度担忧。三是美元一改前期疲弱格局，出现快速反弹。其次，国内通胀水平下降、经济下滑风险加大，正在改变市场对宏观紧缩政策的预期，紧缩政策蕴含着新的变化。第三，半年报业绩增长和估值负泡沫状况支撑市场稳定。目前700多家上市公司发布了业绩预告，占总市值的42%左右，从业绩预告看，中期净利润增长34%左右。从估值水平看，目前全部A的静态市盈率22倍左右、沪深300在20倍左右，市场价值处于明显低估状态。第四，监管部门全力维护奥运期间的股市运行。4月份以来监管部门采取了一系列维稳举措，如果奥运期间市场再度出现大幅下跌，监管部门势必会采取新的措施，努力稳定市场运行。

　　当然，由于部分机构投资者对中国经济中长期走势仍存疑虑，美国经济尚未有明确的见底信号，国际原油、农产品市场价格仍然存在较大波动，A股市场新增资金短期内不会发生大的变化，投资心态仍处于修复过程中，近期市场不具备快速、大幅上涨的条件。我们认为，未来一段时期A股市场将继续保持平稳运行格局，而随着市场心态的稳定，个股将渐趋活跃，投资机会逐步增多。

　　油价下跌对股市是正面的

　　⊙申银万国

　　我们看到市场对油价下跌对股票市场的影响，有乐观和悲观两种不同的理解。乐观者关注成本压力和通胀压力减弱，悲观者关注油价下跌背后隐含的需求大幅萎缩。比较两次石油危机后的美国市场，我们看到股票市场对油价下跌的反应也有很大不同，关键的差别在于前者需求环境仍相对稳定，政府对经济采取刺激的货币政策，但短期市场回升后面对的是长期通胀问题的持续；后者则在严厉的利率政策下需求环境受到很大影响，但短期股票市场虽然受到冲击却解决了长期的通胀困扰。在21世纪，需求对油价的影响更加复杂，因为新兴市场有大量新增需求加入，同时加入的还有大量金融层面对商品的需求。

　　油价对中国市场的影响，我们站在乐观派立场，一方面油价下跌直接减轻工业企业的成本压力，带来盈利改善。另一方面全球需求萎缩带来油价下跌，对中国政府提供扩张内在需求的空间，我们对中国未来一年的经济增长状况并不非常悲观。但对股票趋势来说，仍需要时间等待需求环境趋于稳定。长期我们对通胀压力仍保持警惕，新兴市场经济扩张仍带来长期的资源价格上涨动力，中国经济转型能否成功非常关键。

　　突破头肩底目标3300点

　　⊙中原证券

　　考虑到奥运会之前维护稳定的要求，证券市场的稳定运行就显得异常重要。我们认为，目前A股市场在3000点之下蓄势震荡，后市有望再次冲击3000点整数关口，阶段性反弹行情有望继续展开。

　　统计显示，随着前期市场下跌，A股市场平均股价大幅下挫，从最高的19.08元下降到11.36元，目前两市股价低于10元的有935只，占全部上市公司的60%。而在过去一周，指数本身涨幅不大，有96只个股涨幅超过10%，在这近百只股票中，股价在10元以下的有66只，占了近七成比例，占比超过了低价股在市场总体格局中的比例。这说明在最近一周市场中，资金主要流向了低价股行列，这是弱势中的必然选择。当投资者预期未来仍然会有风险，但又不甘心放弃可能存在的机会时，低价股往往是一个最好的选择。主要原因就在于其绝对股价低廉，即便后市仍然向着悲观方向发展，低价股下跌空间和中高价股相比，从心理上会有明显的优势。另一方面，从逆向思维角度出发，低价股经过前期大幅杀跌风险已经被有效释放，短期内继续下跌动能不足。

　　从技术上看，沪指已经形成较为典型的头肩底形态，目前正在颈线位盘整，突破后最低理论上涨空间有近400点，即3300点左右，也就是进入前期缺口区域。鉴于缺口附近的技术压力以及奥运结束之后政策导向不明，因此建议投资者可积极参与和把握当前的反弹行情。