宏调目标由“双防”变“一保一控”

　　中央经济工作会议25日召开，确立了下半年工作任务，把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置。

　　国金证券：

　　宏观调控基调已经发生了阶段性变化，刺激国内消费需求和维持外需稳定是保持经济增长的重要方向。总体上我们认为，由于受到就业方面的压力，管理层已经开始对于前期“双防”政策进行调整，对于经济增长下滑风险开始重点关注，这预示着经济增长下滑速度短期内将有所减缓。但是在资源供给并没有出现明显改善情况下，总需求扩张的后果可能是物价上涨压力的增大，这可能会导致中国经济在高通胀和经济增速下滑通道中持续的时间延长，除非大宗原材料价格在“非中国因素”推动下大幅回落。

　　东北证券：

　　进入7月份后的A股市场开始呈现出相对稳定的特征，在月初上证指数完成2566点的探底后，没有再出现创新低走势，连续三周进入到2700-2950点的箱体整理阶段。虽然大盘表现出几上几落的“附卧撑”行情，但随着这次会议精神的落实及外围环境的相对好转，一轮阶段性筑底行情正在形成，8月份大盘反弹高度有望挑战3200-3300点缺口区域。反弹行情如果来临，可以关注以下几条投资主线：高景气非周期行业，如农药、化肥、食品加工、医药；财政支出的着力点，如专用设备（装备工业）、铁路设备、输配电设备；推动经济发展方式转变的新能源板块，如风电设备、核电设备、太阳能光伏。

　　海通证券：

　　下半年宏观调控从紧基调并没有改变，但可能面临以下新的变化：第一，控制物价上涨和抑制通货膨胀依然是首要任务，但年初的“防经济过热”变成了“保持经济平稳较快发展”，表明管理层对经济未来惯性下跌的担忧有所增大；第二，在继续进行总量调控同时注重结构优化，政策将倾斜于有技术进步潜力和能促进就业的产业和企业；第三，结合支持中小企业发展、促进对外经济平稳发展，表现为中小企业融资难问题将开始得到解决，以避免出口大幅滑坡；第四，外汇资金流动监管将得到加强，以防止在外部经济高度不确定情况下的短期资金扰动。

　　平安证券：

　　此次政策调整符合市场预期，有利于经济发展：（1）从宏观经济增长角度，未来经济发生大幅波动的可能性降低。（2）从微观经济层面看，政府对中小企业和出口企业的扶持措施将引导这些企业转型和升级，有利于促进中国产业结构调整和长期发展。但是这个政策转变只是一个方向性的指导，还有待具体政策配合。而其中关于“把握好经济增长和抑制通货膨胀的平衡点”的提法，具有一定的弹性，因此，我们密切关注和期待财政政策和货币政策走向。

　　东方证券：

　　政府目前对经济增长快速回落风险更加重视，但如果紧缩政策不作出适当调整，证券市场对经济发展的预期是不会稳定的。在政策方面，我们认为财政政策和货币政策都有调整的可能。在财政政策方面，可能的调整包括通过个人所得税、利息税调整以及加大财政对低收入群体的补贴以刺激消费增长，通过部分产品出口退税调整缓解部分出口企业的经营困境等；在货币政策方面，可能的调整包括人民币汇率升值速度将明显放缓以及给中小企业更多的信贷支持等。关于人民币升值幅度放缓，这已在近一段时间人民币汇率走势中得到一些反映。而对中小企业更多的信贷支持也是解决中小企业经营困境的根本要求，这可能意味着信贷总量规模控制要作适当调整，否则中小企业很难获得贷款。