东方证券正在感受着熊市严酷的寒冷：半年度巨亏8.75亿元。

　　“现在确实挺玄的。全年能否保证盈利还是未知数；如果不能盈利，麻烦就大了。”东方证券内部人士向本报记者透露，由于证监会三年连续盈利要求限制，公司上市申请本来就要到2009年才能过会。如今，年中巨亏使公司压力骤然加大。

　　不少业内人士亦指出，随着证券行业的发展，券商自营盘管理亟待规范，整体规模也将呈现萎缩态势。

　　死扛带来的巨亏

　　作为一家立足上海的本土券商，东方证券在资本市场以自营能力卓越出名。据称，即使在前几年的熊市中，该公司自营亦从未亏损过，帮助公司度过市场寒冬。

　　然而，在2008年上半年的暴跌市道中，东方证券自营盘却遭遇“滑铁卢”。

　　根据最近公布的半年报数据，东方证券上半年投资收益和公允价值变动收益项目下亏损总额达19.11亿元，直接导致其营业收入亏损8.38亿元。

　　“我们在自营上尝了太多的甜头，去年一直是满仓，今年大幅减仓，确实很不容易。”上述东方证券内部人士表示，在这种心态下，公司自营盘没有及时调整，导致亏损严重。

　　据本报记者了解，面对上半年暴跌，大部分券商都采取了大幅减仓的方式自保；由于没有仓位限制，部分券商自营盘甚至已经处于空仓状态。而目前，东方证券仓位仍然保持在50%~60%左右，仓位偏高。

　　“东方证券操作风格太激进，必然要付出代价。”一位曾经任职某大型券商资产管理部多年的资深人士指出。

　　不过，在东方证券研究所副所长邓宏光看来，东方证券对于市场的坚守源于对中国宏观经济的信心。“这种不择时的态度正显示了我们对经济的长期乐观，比如对于烟台万华（600309.SH），我们就一直重仓持有”。

　　IPO受限年内盈利

　　对于谋划上市已久的东方证券而言，今年本该更加谨慎，避免节外生枝，但是自营盘巨亏，或将让其上市之路更加艰难。

　　“证监会没有接受我们把2005年的亏损变为盈利的财务调整方案，所以我们只能等到2009年过会。”上述内部人士透露，这就意味着，能否在今年实现盈利，直接决定公司能否在明年取得IPO资格。

　　作为最早谋求上市的券商之一，东方证券在去年9月底和互为保荐的光大证券同时向证监会递交上市申请材料。结果光大已经顺利过会，东方则不幸落马。

　　据悉，除了不符合连续三年盈利要求外，监管层对东方证券自营规模过大也表示担忧，提醒其注意风险控制。

　　海通证券信托研究员谢盐亦指出，在上市关键时期，公司应该保守一点，抓住重点。从其他几家谋求上市券商的报表上亦可看出稳健和谨慎倾向。已过会的西部证券上半年实现净利润4亿元，其中自营业务收入1.63亿元，可交易金融资产仅有3633万元，招商证券和华泰证券上半年净利润分别为10.69亿元和11.22亿元，自营业务收入分别为5.07亿元和-0.06亿元。

　　已经顺利过会的光大证券上半年盈利9.30亿元。虽然自营同样亏损严重，但是并未给整体业绩带来毁灭性打击。据其内部人士透露，其自营仓位极低，仅有百分之十几，且多是参与增发或申购新股所得。

　　按照明年上市的计划，东方证券今年必须实现盈利。而其上半年已经巨亏8.75亿元，下半年能否弥补回来，尚是未知数。按照上半年财务情况，除了自营亏损，公司其他业务盈利不到11亿元，只要下半年保持这一水平就可弥补。但是据业内人士分析，下半年经纪业务和承销收入情况可能更糟糕，自营盘下半年收益如何亦取决于市场表现。

　　如若2008年业绩亏损，那么意味着东方证券需要再过三年，才能重新获得申请IPO的资格。

中国经营报记者：李辉     新浪财经独家稿件声明：该作品（文字、图片、图表及音视频）特供新浪使用，未经授权，任何媒体和个人不得全部或部分转载。
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