质押瞄准信托

　　据了解，在大小非股权质押融资的过程中，券商和股权投资公司承担了中介的功能。质押的接受人主要是银行，途径有直接以股权质押贷款方式，或者资金充裕的企业通过银行委托贷款，再者就是通过信托的方式变相融资。

　　一位直接参与过数个质押项目的人士介绍，股权质押贷款比较难，渠道正规，要风险评估上贷审会，需要风险委员会通过，程序复杂、时间长且审核严格；委托贷款是比较简单快捷，但现在找到资金充裕的企业比较难；信托方式现在比较盛行，国有商业银行中此类贷款规模有的达到几千亿元，但因为5月份银监会下文停止银行对此类融资进行担保而显得更加困难。

　　上述人士介绍，现在股权质押主要的成本在15%至20%左右，这还要看是什么行业。

　　公开数据显示，今年以来至6月初，累计已发生275笔股权质押融资，质押股权达83.43亿股，其中多为限售解禁股和尚未到期的限售解禁股。

　　一位北京当地信托公司人士透露，目前部分信托公司已经成立了专门的信贷中介机构。一些资金愿意通过信托公司进行贷款，能够间接获得类似于银行信贷的收益。

　　该人士称，目前市场上的资金分为两类。

　　一类资金求稳，主要愿意贷款给大型国企，一年期的成本在7%左右。这种信贷一部分是从商业银行找过来的，银行对其大客户超额授信，但因信贷紧控可贷资金不足，于是银行通过信托为这些客户募集资金，但不做房地产融资。这种准贷款通常意义上风险很小，现在银监会不允许银行为此类贷款担保。

　　第二类被认为是追求高收益也愿意承担一部分风险的资金。

　　据悉，该信托人士刚刚完成一笔融资，一个持有一煤炭类上市公司明年解禁的1000万股股份的小非，因需要几千万元资金投入房地产项目，其将部分持股3折质押，成立单一贷款信托。收益有两种方式，一种是固定年率，大约是20%左右；另一种是与这些股权的所有者共同分享这部分股权解禁后升值的部分。

　　“虽然券商和投资公司愿意做此事，但真正做成很困难。”一位中介人士指出，如果二级市场不景气，股权价格走低或质押到期不能收回，会使企业和券商遭受更大损失。大小非解禁给市场带来很多不确定因素，未来走势模糊不清的资本市场亦进一步加大了股权质押融资的风险。

　　来源：经济观察报网