证券时报记者于扬

　　针对近期市场的三大热点问题，证监会有关负责人昨日接受记者采访。围绕如何评价备受市场关注的深交所研究人员撰写的有关报告、如何看待今年以来发行市场变化的积极意义、近期证券市场违法违规行为的新特点，证监会有关负责人一一做出评价。

　　发行市场变化

　　折射市场化监管导向成绩

　　与往年相比，今年以来发行市场呈现许多新的变化，对此，证监会有关负责人指出，这体现出证监会多年来坚持的监管市场化导向在实践中已经得到积极的反馈。其背后体现市场变化的三大特征。

　　一是由于证监会几年来不断深化改革和创新，增加新的产品，特别是去年推出的公司债，顺应了市场的发展。在市场调整的时候，公司债独有的特性被体现出来，让供需双方有了更多选择，从而满足他们的需求。从今年上半年的融资状况看，多了公司债这一选择对市场来说非常重要。

　　“国家一直在强调要大力发展直接融资”，负责人说，“以前我们在直接融资的构成中较多地关注于股票，现在看，直接融资有非常丰富的内容和多样化的表现，公司债把直接融资的内涵通过市场的发展进一步丰富。”

　　二是证监会多年来一直强调监管的市场化导向，在今年上半年发行市场中得到了很好的体现。一方面，二级市场对一级市场价格的约束越来约强，体现出一二级市场之间的关系更加理性合理。同时，市场的力量在一二级市场中的作用既体现在IPO定价上，也体现在新股上市后的市场表现上。从2005年开始的询价体制改革，尽管监管部门实行“窗口指导”，但是窗口指导的基础是询价对象的报价。任何一家公司发行价格的第一来源是包括基金、证券公司、QFII、理财产品在内的询价对象。从询价结果也可以看出，从2005年开始推出的询价制度，越来越体现出市场参与者的真实意图。参与者、询价对象在市场调整的过程中，报价也变得更加理性。

　　另一方面，对于所有融资企业的监管中，保荐制度的成效和作用日益明显。保荐制度基本理念是要求保荐机构等中介机构在发行上市过程中从专业角度对公司的财务、资产结构、治理架构、业务独立性等方面把关，并做出是否符合现有法规规定的融资条件的专业判断。保荐制度尽管不是完美无缺，还有许多需要改进的地方，但起到了积极作用。

　　“今年以来，准备发股票的企业可以说历史上最高的。但是保荐机构的保荐水平也不断提高。”负责人指出。中国证监会在这一过程中，也在不断提升保荐机构的执业水平。针对市场上反映的一些问题和保荐制度还存在的不足，准备下力气改进和完善，更好地让中介机构发挥专业的把关作用。

　　三是证监会在监管过程中兼顾了各个方面的意见和看法。比如，在市场调整中，有投资者认为，应减少新股发行，甚至要求停止IPO和再融资，也有不少人则提出反对意见，认为不能停止IPO和再融资，因为这是市场的基本功能。今年上半年，IPO申购平均是600倍的超额认购，也体现了市场的这一意愿。

　　对这两方面观点，证监会既要保护已经在市场中投资人的权益，也要支持上市公司的发展，支持经济的发展。如果不能支持经济的发展，整个市场的发展意义也就打了折扣。为此，证监会兼顾多方意见，对发行节奏进行了把握。