找寻新的着力点

　　李挺生认为，国内高成长的经济态势不会改变。因此即使接下来上证指数仍处在回调整理状态，但从长期看，市场都不会太差。

　　随着2008北京奥运会召开在即，之前广为市场期许的奥运行情可能已经不复存在。“从目前上证指数较去年年底高点调整的幅度看，奥运行情可能从未开始。如果没有这期间的虚涨，那么奥运过后，市场可能也不会发生虚跌。”他说。

　　现阶段，市场对大小非解禁和国内外经济环境仍存有保留意见。李挺生称，财富没有被消灭，但许多消息将市场的利空氛围扩大。

　　上述基金经理也表示，中国作为新兴市场，中国政府的经常账户和外贸双盈余是非常好的指标，且中国在产业升级过程中的宏观调控处理能力也较强。因此，中国经济没有证券市场表述的那么悲观。

　　而从理财角度看，李挺生称，在2001年至2005年中国A股熊市之时，国人财富增加主要依靠投资房地产和实业。而对比今年，“炒房的压力比炒股的压力更大，资金积累在各地也需要出路。这是财富分配的特点。”他说。

　　尽管单从基本面来看，中国经济是在下滑、在调整，但市场估值已经到了历史均值水平(相对高一点)。“不妨选择确定性比较强的、有增长前景的金融股。作为证券市场最大的一个板块，从技术上可能还会有向下调整的风险。但短期博弈一下，也未尝不可。”前述基金经理称。

　　举例来看，目前银行股的估值是完全有支撑的。现在A股市部份金融股价格已经与香港市场价分形成倒挂，即结束了一直以来A股价格高于H股价格的局面。如中国平安、招商银行、交通银行都比其H股便宜。

　　该基金经理称，我们更愿意相信香港是一个成熟市场，遵循全球性的定价框架，A股价格低迷在相当程度上是资金驱动也好，是信心也好，这种时机，有魄力的投资者不妨买入一些银行股、保险股，虽然不排除短期内仍会受煎熬的风险，但长期持有还是有机会的。

　　机会

　　低迷市场下选择好股票，将为投资者带来意想不到的获利空间。这一点，从知名私募基金经理赵丹阳的投资经历中能得到印证。

　　刘彦斌表示，目前市场下，绝对存在机会。但投资者也要清醒地认识到，像2005年的制度性机会已不复存在，高额(40%-60%)的收益机会可谓千载难逢。

　　从技术角度看，目前的香港市场正在被业内投资人士称为“熊二”(第二期)。比照国内市场，投资人士普遍相信这种低迷不会很快结束，“但再向下20%-30%的可能性已经不大了。”

　　而市场也仍处在博弈阶段，这大概可以解释上证指数近一个月来在2500-3000点附近盘整的事实。“这也说明市场在拉炒，谁也没有办法占据这个市场的主导地位。”某基金经理称。他们的思路大体是，“看空不做空、不急进、看好择机进入。”

　　该人士坦言，市场仍存在一定短线机会。上证指数从2700-3000点已经走了几个来回，从某些行业和板块的估值看，持有一年或半年时间，还是有信心可以赚钱的。当然，这还取决于人民币升值压力大小、企业盈利下滑严重程度，这些都需要时间来消化。

　　对于亏损的人群，以时间换空间，熬过一年，到2009年相信会有反转。但上述合资基金经理提醒投资者，目前只是存在一些反弹机会，而不是反转。短期看，国内宏观经济还没有软着陆的绝对把握，但这种机会也在增大。

　　这种情况下，手上留足够的子弹是最理想的，选一些更长远的布局也是可能的。该人士说，现在还不够乐观，但也不至于悲观，但还找不到乐观的充分理由。

　　另一个值得注意的事实是，近一个月来，国际上许多大型基金都结束了它们在资源类股票的仓位，转投金融股。