新疆众和（600888）

　　产品跨步高端化

　　上半年公司实现营业收入547.68百万元，同比增长12.78%；净利润107.58万元，同比增长121.81%，实现归属于上市公司股东的净利润107.69万元，同比增长120.55%，全面摊薄每股收益0.31元。西南证券分析师预计08—09年盈利预测，EPS为0.65元和0.86元，维持“增持”评级。

　　公司高端产业链日臻完善。公司“能源—高纯铝—电子铝箔—电极箔”电子材料产业链重心逐渐向高端迁移。报告期内，公司电极箔实现销售收入87.69百万元，同比增长80.78%，毛利率36.86%，同比增加18.23个百分点；而同期高纯铝实现销售收入97.50百万元，同比减少32.84%，毛利率28.67%，同比减少2.38个百分点。分析师认为，电极箔销售收入增加主要是由销量增加所致，毛利率增加主要是因质量等附加值提升，高纯铝则因外部销售量减少导致收入萎缩，毛利率下降则因原材料价格上涨所致。

　　公司募投项目进展顺利。分析师指出，年产15000吨联合法生产高品质高纯铝项目一期10000吨已经投产，2000吨/年电子铝箔生产线精整技术改造项目部分设备安装调试完毕投入生产，年产15000吨非铬酸电子铝箔高技术产业化项目一期8000吨和年产20000吨高纯铝板锭铸造项目主体厂房已经建设完成，主体设备正在进行安装调试，预计年内即可投入生产。

　　烟台万华（600309）

　　需求波动只是短期

　　2008年上半年，烟台万华实现主营业务收入41.68亿元，同比增长18.11%，实现营业利润和净利润分别为12.17亿元和8.81亿元，分别同比增长了25.25%和45.3%。一季度是聚氨酯行业传统的需求淡季，相较于07年四季度公司MDI业务的毛利出现了较大幅度的下降，但华泰证券分析师认为，短期需求波动不影响长期增长格局，给予“推荐”评级。

　　由于制革、鞋底浆料等行业需求不旺的态势在二季度依旧还在延续，因此公司上半年综合毛利水平依旧较低，但二季度公司的综合毛利水平还是出现了一定的增长。由于公司的产品在行业内具有较高的市场地位，因此受市场需求不旺的影响相对较小，主要影响还是体现在产品销售价格之上。

　　目前公司烟台本部MDI装置已经在6月中旬开始了为期45天的停产检修，并将利用此次机会将本部的生产能力从13万吨提升到18万吨左右，计划将在7月底完成。同时，宁波的一期项目也计划在年底进行24改30技改项目，全部完成以后公司的产能将提升到约50万吨。

　　国内MDI的市场供应量随着巴斯夫、拜尔等装置的建设和逐步稳定运行在不断提升，预计到2010年国内的MDI供应量将从2007年的60万吨提升到130万吨以上，这在短期内将影响MDI市场原油的较高盈利水平，但从长期来看，我国的建筑保温市场将形成聚合MDI真正的巨大市场，而烟台万华在聚合MDI领域的市场地位将为公司取得市场优势地位创造先机。

　　哈空调（600202）

　　政策受益+估值优势

　　东方证券认为，公司作为电站空冷设备的龙头企业，受益于国家节能减排的政策规定，公司的产品节水效果明显。同时公司估值偏低，如果考虑配股摊薄的话，预计08—09年EPS分别为0.85元和1.14元，是电力设备行业中最为便宜的股票，因此调高评级至“买入”。

　　据测算，1台600MW空冷机组比水冷节水75%左右。目前我国空冷设备比例大约为24%左右，未来几年我国火电装机容量大约为60000-70000MW左右，而且50%—60%为集中在缺水的三北地区的坑口电站，假设空冷比例为80%，未来预计火电机组空冷比例将达到50%左右，也就是每年有30000MW机组用来安装空冷机组，市场容量大约为50亿—60亿元，公司目前的市场占有率为25%左右，在国产化率的要求下，公司未来市场占有率还将进一步提高。

　　而且，公司事先预计到原材料涨价问题，在谈判时产品价格上已经有所提升。另外，公司1000MW机组的单位售价大约比600MW空冷机组高20%左右，毛利率较高，结构的优化将有利于公司稳定毛利率水平。

　　分析师提到，公司2007年上半年进行了会计政策估计变更，坏账准备计提方法由账龄分析法改为迁移模型法，由此而导致公司2008年上半年资产减值损失同期增加3467万元，导致净利润减少2947万元。如果考虑2007年上半年由于会计估计变更所带来的净利润增长进行扣除的话，公司上半年由于主营业务所带来的实际净利润增幅达到98%。

　　荣信股份（002123）

　　公司处于快速扩张期

　　公司被认定为国家规划布局内重点软件企业，可执行10%的优惠税。天相投顾分析师预计，未来三年SVC、MABZ产品将能保持30%、40%左右的增长。基于公司具有强大竞争优势和高成长性，维持“增持”的投资评级。

　　主导产品依然快速增长。报告期内，SVC、FC、HVC和MABZ营业收入同比分别增长33.84%、59.73%、749.26%和45.50%。分地区来看，华南和西南市场销售收入增长分别为495.39%和249.98%。主导产品SVC目前在国内市场上的占有率高达50%以上，开始进入发电厂、有色金属、风力发电等新行业，新领域的顺利拓展减少了过度依赖冶金市场的风险。

　　公司受宏观调控影响有限，公司产品市场需求依然强劲。上半年，公司新签订单4.25亿元，同比增长63.28%。公司新产品HVC、SVG订单增长较快，HVC新签合同4001万元，同比增长110.51%，SVG新签合同1162万元，市场需求非常旺盛。

　　（本报记者 丛榕 整理）

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