□本报记者 陈劲 深圳报道

　　从近日已披露2008年半年报的49家券商的数据看，经纪业务收入占营业收入的比例达到68.2%，比2007年的54%提高了14个百分点，经纪业务作为券商利润生命线的地位并未发生根本改变。但不容忽视的是，在股市持续低迷的大背景下，券商营业部的经营压力已越来越大。

　　吃肉喝粥还看它

　　招商证券研发中心罗毅指出，国外的投资银行大多是在经历过经纪业务竞争至盈亏几近平衡后转而将资源大量投入投行、资产管理等其他业务的，我国券商的发展也将会重复同样的轨迹。

　　但目前看来，我国资本市场的参与度和活跃度仍具有很大程度的提升空间。目前，除去缺乏投资条件的8亿农民，城市人口中也只是每12个人拥有一个投资账户，这与美国、香港等国家和地区还有很大差距。经纪业务在长期内还将是我国券商最重要的业务领域，不过日益激烈的竞争和网络交易的普及，使目前0.15%左右的手续费率持续受到挤压。

　　由于经纪业务收入中长期仍将是主要来源，券商对经纪业务极为重视。有券商总裁就表示，一直以来，证券经纪业务的经营模式相对粗放，盈利水平很大程度上依赖于市场行情的涨跌，在资本市场中被视为“低端业务”。但与此相对应的是，经纪业务的投入相对较少、经营风险也比较低，不仅对证券公司的收入和利润的贡献度大，是名副其实的“现金牛”。

　　弱市让营业部很受伤

　　“公司对经纪业务的重视并不是不好，因为这意味着公司可以投入更多的资源开展这项业务。但同时，这也意味着我们要完成更多的任务指标。”对于公司层面的“垂青”，有营业部总经理表示感受更多的却是压力，尤其在当前的市场条件下，营业部的经营更是难言轻松。

　　他称，今年以来，股市的表现让营业部很受伤。“交易量和总市值骤降，对于营业部来说就是真金白银的流失。”上述人士表示。统计数据显示，2008年上半年券商的平均手续费及佣金净收入为8.44亿元，而去年同期这一数据为12.4亿元，同比下降了约32%。

　　更让他们揪心的是，新开户人数也是越来越少。中登公司的数据显示，今年上半年新增A股开户数922万，而2007年下半年的这一数据高达1879万，仅半年时间，A股新增开户数即被腰斩。有营业部客户经理表示，以前忙得不可开交，都不用主动出去推销，客户自己就找上门来了。现在却清闲得要命，主动推销还没有人理，一天能够派出20张名片已经是很不错的“业绩”，如果其中还有一位主动跟他们联系，那就更算得上是“充实的一天”了。

　　竞争加剧再撒把盐

　　正因为股市表现不佳，使得经纪业务市场僧多粥少，券商之间的竞争更为激烈。曾在牛市高潮期一度提高佣金的券商，此刻纷纷又重新祭起了价格战的“法宝”。结果是佣金水平越来越低，营业部的利润压力越来越大。

　　券商经纪业务的成本包括证券交易监管费、交易所手续费以及营业部人力成本、硬件设备等。除此还有隐形的成本，如研究所、技术部等后台支撑，都是为经纪业务服务的部门。如果这些成本都加起来，收取佣金的“底线”应该为万分之八左右。因此，佣金在1％左右的水平，经纪业务才能有利可图。

　　从深圳证券业协会的统计数据看，深圳地区证券营业部的佣金费率2005年为1.28％。，2006年降为1.01％。，2007年上半年佣金费率又上升为1.10％。，自2007年下半年开始，该地区营业部的佣金费率又出现大幅下滑，下降幅度超过10％。今年一季度，这一趋势似乎仍在继续。从股票基金成交额与手续费收入和手续费支出的差的比较，可大致匡算出，不含代收的监管费和交易所手续费，今年第一季度深圳地区营业部的佣金平均收取标准已降至约0.938％。。

　　此外，市场集中度的提高也在一定程度上加大了营业部之间的竞争压力。统计数据显示，截至6月底，在2958家营业部中，排名在前500位的营业部的总交易额就已经占到市场总量的49.62%，其中最大的20家营业部占到了7.44%的份额。更多的营业部则在水深火热中挣扎。数据显示，排名最后1000位的营业部总交易额的市场占比仅为9.04%，竞争压力可见一斑。

　　编者按：

　　今年以来，股票市场出现大幅震荡，证券公司的各项业务也都受到很大影响。根据已经披露的证券公司上半年业绩，券商净利润总额同比大幅下降，各单项业务收入也出现较大滑坡，某些业务甚至出现亏损。股票市场不仅有一路欢歌笑语，也有大幅调整下的黯然神伤，为反映震荡市下券商的经营状况，也为更好地向广大读者展示一个完整的股市周期中的众生相，本报特从今日起推出本系列，以飨读者。

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