“破净”个股该不该吃进？

　　“破净”大军加速扩容

　　今年4月14日，南京高科报收20．84元，而其2007年末的每股净资产为20．85元，首次收盘“破净”，成为2年多来首只破净的Ａ股。

　　4月17日，长春经开也加入“破净”一族，报收6．01元，低于其6．18元的净资产超过2％。同时，深天健、鲁北化工、明天科技等跌破净资产的个股也开始涌现。

　　据ＷＩＮＤ资讯统计（见附表）显示，截至7月18日收盘，两市“破净”个股已有长春经开、深天健、明天科技、南京高科、鲁北化工与神马实业等6只（净资产为负值公司不计）。其中，长春经开最新收盘价5元已低于每股净资产超过1．4元，市净率低至0．78倍，位居两市最低。除了上述几家已“破净”的个股以外，华银电力、湖北金环、四川长虹、彩虹股份与邯郸钢铁也徘徊在“破净”边缘，市净率均在1．1倍以下。此外，市净率1．5倍以下的个股多达84只，2倍以下的也多达252只。

　　大小非拖累个股“破净”

　　北京邦和财富研究所所长、经济学家韩志国认为，以中国股市目前状况来看，跌破净资产已成一个大的趋势，3年左右的时间内不会改变，以后这种个股会越来越多。因为目前仍有67％的大小非解禁股还未上市，一旦全部解禁，市场根本无法承受。他指出，现在大小非“扩容猛于虎”，股市资产外流，目前股市又没有造血机制，内外环境都不支持股市继续走牛。如果要改变这种现状，必须从制度上进行改变，必须承认股改政策存在重大失误，否则所有的救市政策都是治标不治本。

　　英大证券研究所所长李大霄表示，“破净”的公司确实存在一些投资机会，但只是局部的而不是整体性的，因为公司股票价格和“大小非”的持股成本相比仍然较高。

　　“破净”股要区别对待

　　值得注意的是，目前已“破净”的上市公司主要集中于化工、纺织服装、钢铁、机械等行业。而据统计，深天健、明天科技、长春经开、南京高科、鲁北化工股价在2005年的熊市中也曾跌破净资产。

　　一位业内人士在采访中表示，每股净资产只是公司的账面价值，并不代表公司的发展潜力。因为净资产只是一个静态的财务指标，并不能反映上市公司现在和未来实际经营状况。“破净”是投资的一个参考指标，但不能作为研判公司股价的底线。

　　该人士分析称，据南京高科年报显示，2007年公司总资产有137．28亿元，可出售金融资产余额却高达82．61亿元，占其总资产的60．18％。正是由于南京高科持有大量可供出售的金融资产，在股市暴跌的情况下，市场预计其每股净资产将大幅缩水。在公布了2008年第一季度报告后，南京高科净资产由20．85元下滑至15．785元。在此背景下，南京高科的“破净”也就在所难免了。

　　上述人士还表示，熊市的估值和牛市的估值往往是不同的，现在许多股票“破净”，不一定意味着估值过低，更可能是意味着以前估值过高。而总的看来，跌破净资产的个股大多是因为公司基本面恶化所致。

　　而记者也注意到，“破净”个股中的长春经开、明天科技等公司今年一季度每股收益均呈现亏损状态，而深天健和鲁北化工两公司的每股收益也分别仅为0．03元和0．004元。

　　上海证券分析师蔡钧毅认为，对“破净”现象要区别对待，股票破净不代表投资价值凸现。以破净股长春经开为例，由于公司2008年年报可能报亏，新的净资产可能低于6．18元。因此，“破净”并不意味着积极介入的机会到来。

　　招商证券分析师常锦认为，由于上市公司的净资产估值不具有透明度，净资产值的界定也存在诸多问题，这使得“破净”股价值评估缺乏可以信赖的基础。与此相反，“很多净资产高的上市公司，虽然有盈利能力，但并不能给投资者带来相应的回报。”（本报记者 黄 炎 李 玲）

　　今年以来，在国内外复杂因素交织的大背景下，大盘重心持续下移。在股指的倾泻中，众多上市公司股价大幅跳水，“腰斩”、“破发”者比比皆是。而伴随着股价的走低，一部分公司先行一步加入“破净”的行列。

　　市净率最低前十个股

　　代码简称收盘价每股市净率最新一期（元）净资产（元）每股收益（元）

　　600215 长春经开 5.006.410.78-0.01

　　000090 深天健8.1110.030.820.03

　　600091 明天科技 4.745.440.87-0.06

　　600064 南京高科 14.3215.790.920.20

　　600727 鲁北化工 6.036.190.970.00

　　600810 神马实业 6.216.290.990.03

　　600744 华银电力 4.324.201.03-0.16

　　000615 湖北金环 4.244.111.03-0.03

　　600839 四川长虹 5.164.831.090.05

　　600707 彩虹股份 3.713.391.090.00

　　数据来源 ＷＩＮＤ资讯 制表 汤亦