立立电子上市的刻意与巧合

　　□本报记者 林喆

　　与大多数民营高科技企业一样，立立电子的成立与成长，同技术派创业者的智慧与执著是分不开的。不过，在市场化融资的热潮中，其做大做强的路径，也就不可避免地要同“资本运作”接轨。

　　如果说，寻求与资本结合是高科技企业的一种“刻意”，那么，对具体“联姻方”的选择以及背后产业的潮起潮落，则可能就是一种“巧合”。立立电子便是在这种“刻意”与“巧合”之间，与曾经的浙大海纳及王敏文、江作良等资本运作高手结下了“不解之缘”。

　　有业内人士指出，立立电子的成长不是一个简单的资本神话，而更像是一场精心策划的造富行动。

　　这种质疑并非没有道理。在立立电子初创的几年内，其对浙大海纳的主要半导体资产一直“情有独钟”，通过一系列看似巧合的股权回购、增资、转让等股权安排后，浙大海纳旗下的宁波海纳逐步变成了立立电子的核心资产。几乎也在同时，立立电子与浙大海纳合资设立的立昂电子，也逐步纳入自己的“版图”，持股比例从开始的41.67%最终上升至93.571%。

　　而且，在这一造富过程中，我们可以看到，江作良、王敏文等深谙资本运作之道的人士对立立电子的持股比例是同步提升的。这是“刻意”还是“巧合”，其实已经不言自明。

　　早在立立电子成立的2000年，浙大海纳是其“祖辈”公司，而江作良之妻李莉就以发起人身份入股立立。当时，浙大海纳是广发证券的一大自营盘，江作良便担任广发投资自营部的总经理，其中的关系耐人寻味。

　　有分析人士认为，以江作良的敏锐投资眼光和深厚的业务经验，完全能判断出“这块资产”的优劣和前景。而那时，正好与创业板的确立相契合。

　　创业板市场的正式筹划始于1999年，2000年5月，国务院原则上同意证监会关于设立二板的意见，同时将二板市场定名为创业板市场。根据惯例，在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短，规模较小。立立电子正好符合这些特征。

　　值得注意的是，创业板的预期迟迟没有兑现。而2001年开始，全球半导体产业却陷于沉寂，直到2004年才基本恢复到2000年市场销售水平，由此浙大海纳经营业绩相应也出现大幅度下降。在这种背景下，浙大海纳不得不处理所谓的不良资产乃至卖壳。而这无疑给立立电子提供了一种“优惠”收购的机遇。

　　在这一过程中，浙大系技术派的集体跳槽以及随后资本高手的“点石成金”则格外引人注目。王敏文以3800万入股立立电子成为实际控制人，而李立本等人以数百万元的个人积蓄对公司进行增资，这些行为很难让人相信仅仅是由于坚守“一定要把中国半导体硅材料产业做强做大的信念”。

　　一方面是这一行业的权威，另一方面是资深的资本市场人士，二者的“巧合”，也许是他们看到了企业的前景，同时在创业和风投之间找到了利益的契合点，并描绘出了“财富路线图”。

　　-记者手记

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