新华都（002264.SZ）区域零售龙头面临强大竞争

　　陈天翔

　　很多人都是先认识唐骏，尔后再知晓新华都的。前者离开盛大转投后者出任总裁兼CEO，并获得天量股票期权，从而使得新华都这家此前只在福建地区拥有相当知名度的连锁经营企业，进而全国闻名。

　　向上“爬榜”

　　新华都主营业务是大卖场、综合超市及百货的连锁经营，为福建地区零售连锁经营的龙头企业。公司2005年位列中国连锁经营百强第69位，2006年位列第61位，2007 年位列第53 位。截至2007年12月31日，公司共拥有35家门店，分布的区域以闽南为重点，并向闽东、闽西及闽北辐射。其主营业务呈现出大幅增长的态势，行业地位不断加强，已经成为福建地区零售连锁经营的龙头企业。合计经营面积达22.79万平方米。

　　近三年，新华都的负债构成没有发生大的变化。该公司流动负债是负债的主要构成部分，近三年呈现小幅增加的趋势；公司非流动负债占公司负债总额的比例不大，近三年呈现小幅下降的趋势。这种负债构成特点是与该公司的主营业务特征相吻合的。目前，该公司的经营模式有以下几个特点：与供货商的结算存在周期性；大部分经营性场地都是租赁取得，自有固定资产较少，可以用于抵押而获取长期借款的固定资产数量有限。因此，伴随着公司业务规模的扩大，公司流动负债也随之增加，但非流动负债不能同比增长，导致公司流动负债在债务结构中的比例逐渐增加。

　　竞争压力来自对手

　　新华都称，公司主要竞争对手为沃尔玛等外资零售商及福建永辉集团有限公司，目前公司在福建的市场份额仅次于福建永辉集团有限公司。

　　西南证券分析师认为，福建省总体经济环境较利于商业发展，零售竞争较为缓和，存在扩张机会。在经济发达的厦门、福州、泉州等地，仍有较大市场空间，该公司也加大在这些地区的扩张力度，布局较为合理。但是该券商认为其也存在一定的风险，主要包括，门店租赁期满不能续租或提高租金的风险；非经常性损益偏高的风险；原本享受低税率优惠政策，在新税法施行后5年内逐步过渡到法定税率等。

　　上海证券分析师也表达了相似的观点。该机构认为新华都在闽南地区处于绝对领导地位，但是从福建省整个区域来看，其主要竞争对手的实力也是相当强的。根据他们所收集的数据显示，截至2007年底，沃尔玛在福建省拥有8家门店；已被沃尔玛收购的好又多在福建省共有10家门店；家乐福有3家门店；麦德龙也有3家门店，并将继续拓展这些城市。因此，在福建省区域的竞争会日渐激烈，尤其是该省的经济发达城市。