谁制造了飘忽不定的估值(2)

　　国内，从券商研究所诞生至今依然身处分析师一线的人寥寥无几。以上述的北京券商研究所为例，在功利且高压的政策之下，能够数十年如一日的分析师可谓勇气可嘉。

　　王琛的“一鸣惊人”梦想

　　大券商的功利和高压可能让分析师喘不过气来，小券商的分析师的处境则偏向于窘迫和无奈。

　　王琛，27岁，2005年夏天从上海一重点大学研究生毕业后进入当地的一家券商研究所，从事纺织行业的研究，至今未获得新财富排名，所以在研究所还只是小兵。

　　王琛向同行诉苦：“我们不光是收入比平均水平低，为节约经费，领导都不鼓励我们出差调研，重点的几家公司可以跑一次，但不能每年都去，只有那些有排名的首席分析师可以经常出差，没有实地调研可是报告还要照写，只能靠电话和大部分上市公司沟通信息。”

　　连上市公司都不能实地考察，又何来真实客观的研究报告呢？

　　尽管都在上海，相对于本土券商的“赏罚分明”，外资投行的研究机构则显得更近人情，一家外资投行的研究所去年给普通级别的行业分析师开出25万美元左右的年薪，研究所内部并没有排名要求和出差限制，报告数量和质量是考核分析师的硬指标。

　　该投行尚未获得A股市场的经营牌照，可以推测这样的高薪养人政策很大程度上是靠整个投行的鼎力支持。在这种温室中成长起来的分析师，研究水平的高低我们不得而知，但是，显而易见的是他们不会有“一鸣惊人”的动机。

　　对于未来的职业规划，王琛不想要做终身的纺织行业分析师，他的志向是“争取拿个新财富排名，然后跳槽去基金。以后能够直接作投资。”那么没有研究所的品牌当靠山，更没有充足的活动经费做支持，刚入行3年的王琛如何才能尽快成长呢？

　　王琛面前比较现实的选择——通过“一鸣惊人”博得市场的注意力。如果时机巧合，赶上一个牛市的躁动期，股价上涨能够掩盖一切的不合理，王琛如愿获得分析师的金字招牌的可能性很大，那么向基金跳槽会变得更加顺畅。

　　王琛的想法代表了相当一部分券商分析师的心声，转行去作投资是许多分析师的终极目标。另外一部分分析师在辛苦拿到排名之后，“打江山容易，守江山难”，他们选择做研究机构的管理者，退出第一线。

　　当然也有一些分析师选择留守研究，不过在高压之下，能否坚持终身让人担忧。

　　有人将此归结为券商分析师缺乏长线眼光，果真如此吗？

　　研究所甚至证券公司如果看得更长远，高薪吸引优秀的分析师固然好，一份合适平稳的收入，宽松平和的工作氛围，客观严谨的研究态度，是不是分析师必需的生存条件？

　　但买方机构短线投资行为在国内一直未有改观，其市场机制需引人思考。

　　为买方服务的分析师最好的选择可能也就是随波逐流了。一位券商的首席经济学家说：“无论是公募基金还是私募基金最终都是在散户持有人手中，这是A股市场的结构性问题。”

　　而海外资本市场深度和市场结构都与国内大为不同，分析师基于长期和价值的投资建议才能寻找到自己的“伯乐”。

　　分析师的工作如果简单的看成是供货商，订货商的目标就是短期暴利，那么供货商能提供的最好产品不就是顺应趋势的投资建议和飘忽不定的估值吗？