申银万国：阿胶EJC1可能会出现折价

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　　申银万国：阿胶EJC1可能会出现折价

　　申银万国7月18日发布投资报告，认为阿胶EJC1上市一段时间之后甚至在上市初期可能会出现折价。申银万国表示，阿胶EJC1（031007.SZ）属于极深度价内权证，杠杆接近于1，上市初期交易价格将围绕内在价值波动，上市首日（18日）如果跌破参考指导价（16.132元）并不意外。阿胶EJC1 相当于正股，对目前拥有权证且看好正股的投资者，总体上可以继续持有权证。但阿胶EJC1溢价率如低于-2%，投资者可按比例卖出正股买入权证无条件降低持仓成本；阿胶EJC1溢价率如大于5%，投资者可卖出权证买入正股。不看好正股的投资者，卖出权证即可。

　　申银万国认为，波动率变动对深度价内权证价值影响很小，BS 理论值仅比其内在价值略高一些。测算表明，正股在18-24元，波幅在60-100%之间时，BS理论值所对应溢价率在0-3%之间。深度价内权证杠杆接近于1，不太受权证炒家青睐，参考历史上深度价内权证定位情况，上市一段时间之后甚至在上市初期阿胶EJC1很可能会出现折价，目前权证市场处于低迷期，出现折价可能性完全存在。（阿胶EJC1：行权价为5.5元，存续期限为1年，流通份额为1.31 亿份，行权比例为1:1，正股价格为21.41元，上市首日参考指导价为16.132 元）。

　　申银万国表示，股票可看作是行权价为0 的认购权证，行权价越低，权证也就越象股票，阿胶EJC1处于极深度价内，相当于正股。