经济减速预料中 小型反弹仍可期

　　◆每经记者 郑步春

　　在美股隔夜大涨带动下，连跌的沪深股市周四跳空高开，其后有所回落，在经济指标公布后涨至全天最高，其后在奥运等题材股杀跌带动下缓缓滑落。收盘两市小跌，沪综指收跌21点报2685点，深综指跌7.6点报800.5点。

　　 昨日上午公布的数据利空股市，关键处有二：一为二季度GDP仅增10.1%，低于预期；二为6月PPI涨幅高达8.8%，高于预期。相信上述GDP数据会使某些“讨政策者”拿到口实，多半会呼吁国家放松调控。以笔者看来，目前一些企业或其代言人要求放松调控的理由虽说有一定正当性，但可能还不怎么充分。

　　 二季10.1%的增长是2005年来最低增幅，但该数值仍然是极高的，只是我们长期以来习惯了高增长。高增长需有高增长的禀赋，我国以往的高增长有三个特点：一为基数不像现在这么大，二为人口红利期正处峰值，三为资源价没现在这么高，这才成就了“世界工厂”的伟业。

　　 可能未来我们得习惯接受不怎么高的GDP，因上述禀赋均无可持续性。我国经济规模已今非昔比，高基数上增长自然困难，以当前的增长率来算，每七年经济总量即翻倍，怎么想也觉得离谱；目前的强劳力依其年龄段正出生于计划生育实施之后，人口红利当然会日渐退化；目前的资源价格已使不少“来源加工”模式不再成立，有无数资料显示不少西方工厂正在搬回本国或移往其他近邻国家，因为他们觉得在中国加工后销往本土的燃油运费太高，更别提人工等其他费用的提升。退一步说，假如我们勉力维持两位数增长，那么铜、油、铁矿石等多半会涨个没完，会被鬼子们卡脖子。这种情况下即使产值高增长，利润一定会快速下滑，也就是说我们在付出环境代价后，却净干些“不赚钱的买卖”。

　　 我国经济唯一的出路在于转型，这是不用脑子就能想到的简单道理，虽然此事做起来相当困难。实际上无论我们愿不愿意，也只能硬着头皮转型，再无其他路可走。许多无法适应转型的上市公司自然会受冲击，最终整个股市也会受其影响，这种代价是无法回避的。相信多数基金经理或其他大资金决策者在看清经济指标后会调整策略，未来制造类、出口类资金有可能部分流向创新类、消费类、科技类公司，A股股价结构调整会进一步深入。

　　 未来A股仍可能有些短线机会，因为国家确实有可能因GDP增长放缓而略微放松调控——当然是“只干不说”，以免给出误导信号。国家此举的目的并非其认为非得强力维持GDP高速增长，而是作些必要缓冲以免硬着陆。经济增长虽将长期减速，但也要避免短期内的垂直降落。假如调控方面果然微有放松，不少被压得过低的相关股票便会涨，如房地产、金融股便属此类典型。