市场持续低迷 “打新”收益明显下降

　　⊙民生证券研究所 李国正

　　由于市场持续低迷，一级市场也发生了明显变化，“打新“收益明显降低，新股发行市盈率有所下降。我们将当前市场最低迷的这段时期（2008年5月22日到7月16日）上市的22只新股和去年市场最火爆时期（2007年8月21日到10月17日）上市的21只新股进行了比较，发现新股市场发生了以下变化：

　　1.新股上市首日上涨幅度大幅下降

　　2008年5月22日到7月16日，新股上市首日涨幅一般都在50%到60%之间，平均涨幅只有56%。超过100%的股票只有天威视讯、九阳股份两只，它们的涨幅也只有159.31%和104.12%。涨幅低于30%的股票却有5只，最低的涨幅只有7.65%；而2007年8月21日到10月17日，新股上市首日涨幅一般都在100%到300%之间，平均涨幅高达240%，涨幅超过300%的股票就有5只，分别是广陆数测、江特电机、东方锆业、常铝股份、远望谷，涨幅低于100%的股票只要3只。

　　2.中签率明显下降

　　由于市场持续低迷，二级市场风险相对较大，大量资金集中在风险相对较小的一级市场，造成新股中签率明显下降。2008年5月22日到7月16日，新股平均中签率只有0.09%，有7只新股中签率还不到0.05%，分别是天威视讯、海陆重工、澳洋顺昌、升达林业、伊立浦、北化股份、华东数控；而2007年8月21日到10月17日，新股平均中签率为0.43%，有两只新股中签率超过1%，当然这与当时发行了大盘股有关。

　　3.新股上市首日换手率提高

　　由于二级市场相对低迷，在一级市场中签的投资者担心继续持有股票存在风险，在新股上市首日更多地选择了卖出股票，造成新股上市首日换手率明显提高。2008年5月22日到7月16日，新股上市首日换手率平均达到82%，其中只有金飞达、利尔化学、滨江集团、通产丽星、威华股份换手率在80%以下；而2007年8月21日到10月17日，新股上市首日换手率只有64%，只有山下湖、红宝丽换手率超过80%。

　　同时新股上市首日活跃度不高，最大振幅收窄。2008年5月22日到7月16日，新股上市首日最大振幅平均不到16%，而2007年8月21日到10月17日却达到24%。

　　4.新股发行市盈率降低

　　由于市场形势不理想，新股发行时市盈率也有一定程度的降低。2008年5月22日到7月16日，新股发行摊薄市盈率平均为25.39倍，所有新股市盈率都没有超过30倍，最低的烟台氨纶只有6.67倍；而2007年8月21日到10月17日，新股发行摊薄市盈率平均为30.75倍，超过30倍的有4只，中国神华摊薄市盈率高达44倍多，最低的市盈率也在25倍以上。

　　2007年8月21日到10月17日上市新股基本情况（元、%）

　　股票代码股票名称发行价首日收盘首日最高首日最低市盈率中签率最大振幅首日换手首日涨跌

　　002175广陆数测11.0952.0353.0042.8829.970.4023.6070.03369.16

　　002176江特电机11.8051.5051.5038.0029.950.4235.5370.44336.44

　　601088中国神华36.9969.3070.5068.0044.762.393.6836.9187.34

　　601808中海油服13.4839.9041.5033.1033.030.2725.3858.89195.99

　　002174梅花伞5.6817.0020.0016.8829.890.1318.4869.35199.29

　　002173山下湖11.3037.6037.6030.0129.740.1425.2980.56232.74

　　601939建设银行6.458.539.058.4332.912.477.3543.4332.24

　　002171精诚铜业11.6642.0046.5039.9829.980.3316.3157.11260.20

　　002172澳洋科技14.8540.1842.9634.0029.970.6526.3565.79170.57

　　002170芭田股份10.1629.2034.0828.3025.140.1920.4260.53187.40

　　002168深圳惠程19.1350.8063.0050.1025.290.2125.7555.04165.55

　　002169智光电气9.3133.1142.0032.1029.970.1330.8459.15255.63

　　601169北京银行12.5022.6825.0022.4836.380.7811.2151.2381.44

　　002167东方锆业8.9153.1159.0040.9929.980.0243.9478.85496.07

　　002165红宝丽12.0948.0458.0041.2029.850.0240.7880.33297.35

　　002166莱茵生物9.8937.3046.1929.5029.970.0356.5878.10277.14

　　002164东力传动8.2031.7835.0031.5029.930.1611.1168.68287.56

　　002162斯米克5.0816.0319.9515.5429.880.1228.3864.48215.55

　　002163三鑫股份8.1523.9429.0023.3829.960.0524.0464.01193.74

　　002160常铝股份6.9833.9033.9030.0029.960.1113.0071.75385.67

　　002161远望谷13.3057.1065.0057.0029.250.1214.0466.58329.32

　　2008年5月22日到7月16日上市新股基本情况（元、%）

　　股票代码股票名称发行价首日收盘首日最高首日最低市盈率中签率最大振幅首日换手首日涨跌

　　002259升达林业4.568.899.207.8027.640.0417.9586.9794.95

　　002260伊立浦6.6612.1612.168.9819.590.0435.4188.8982.58

　　002258利尔化学16.0622.3025.8021.9121.130.1017.7576.5938.85

　　002254烟台氨纶18.5929.8530.5025.006.670.0822.0086.3360.57

　　002256彩虹精化12.5616.6018.1814.0029.210.1129.8685.3232.16

　　002255海陆重工10.4619.9621.0018.5022.490.0413.5188.1490.82

　　002253川大智胜14.7518.2021.9018.0129.320.1121.6083.8023.38

　　002252上海莱士12.8120.6923.8019.5125.120.0621.9986.0161.51

　　002251步步高26.0842.3044.3341.5029.980.096.8281.3662.19

　　002249大洋电机25.6027.5630.9926.9522.860.1214.9985.827.65

　　002250联化科技10.5213.1514.5012.9023.380.1112.4084.0025.00

　　002248华东数控9.8016.0116.0114.3329.170.0311.7285.0563.36

　　002247帝龙新材16.0518.8021.3018.8029.180.0513.3083.0117.13

　　002246北化股份6.9511.3812.5011.0029.960.0413.6482.6763.74

　　002245澳洋顺昌16.3822.5024.8822.0028.240.0413.0980.3837.36

　　002244滨江集团20.3124.3026.9624.0123.950.2412.2975.0919.64

　　002243通产丽星7.7811.4012.2411.3028.810.098.3273.3446.52

　　002242九阳股份22.5446.0146.4543.0023.000.108.0282.95104.12

　　002241歌尔声学18.7831.0634.2030.6529.980.1811.5880.5165.38

　　002240威华股份15.7020.4422.0019.9728.550.1610.1770.0730.19

　　002239金飞达9.3314.6016.0014.0020.440.0914.2978.1556.48

　　002238天威视讯6.9818.1018.5016.0829.960.0515.0587.75159.31