⊙西南证券研发中心 闫莉

　　趋势投资与价值投资是两种典型的投资方式，趋势投资注重的是价格运行的明确方向性，讲究的是顺势而为；价值投资注重的是公司质地，将价值与价格比较，判断出低估还是高估，从而决定买卖操作。两市大盘历时九个月的下跌目前依然没有明确的止跌迹象，因此，在下跌趋势没有结束并转为上升趋势前，对于趋势投资者来讲买入操作是不稳妥的。但是随着指数大幅下跌，大部分市场风险得到释放，如果上市公司业绩没有改变甚至有增长，那么股价下跌将使一些个股出现低估，投资机会显现。

　　从指数运行可以看到，全部A股的市盈率波动范围在16-63倍之间。目前以2007年业绩计算的市盈率为22倍，已经由年初的60多倍迅速下滑，市盈率水平趋于合理。但与历史最低市盈率相比，还有27%的下行空间，不能认定为低估；如果以2008年一季度业绩折合全年计算，当前动态市盈率为19倍，还有15%的下行空间；如果按当前市场对2008年业绩增长预期10%-20%测算，目前22倍的市盈率有7%-17%的下行空间。

　　在市场整体市盈率趋于合理，但尚未低估情况下，少数行业已先于整体出现低估，投资机会显现。按照证监会的行业分类，一级行业一共13个。从行业市盈率角度看，与历史最低的市盈率相比，当前出现低估的行业有两个：交通运输仓储、金融保险。此外，制造业与批发零售业的估值水平也正向历史低点接近，似乎可以挖掘到一些投资机会。

　　在锁定的重点行业中我们进一步筛选出31只股票作为未来投资选取的参考样本，投资者可以进一步分析公司的具体情况并结合自身的投资偏好，明确投资品种。

　　各行业市盈率（PE）情况

　　板块名称2008.6.30（1Q×4）2008.6.302008.1.12007.9.302005.5.31

　　农林牧渔业51.8650.1874.3771.1822.23

　　采掘业 27.5222.5245.9544.4910.25

　　制造业 19.6722.3563.5464.3514.50

　　电力煤气水47.4022.8552.6554.7015.79

　　建筑业 39.3132.65119.02105.7524.52

　　交通运输仓储15.6918.6980.3975.1423.08

　　信息技术业43.4533.5780.1170.7926.00

　　批发零售贸易29.0129.2590.5891.7221.39

　　金融保险业13.6420.2866.0661.3718.29

　　房地产业30.7322.2984.3195.2915.62

　　社会服务业39.7032.0384.0283.7722.51

　　传播文化产业47.9145.98116.06121.0736.97

　　综合类 41.5132.23109.41116.6234.72

　　重点关注股票的市盈率情况

　　行业证券代码证券简称2008.6.30（1Q×4）2008.6.302007.9.302005.5.31

　　交通运输600087长航油运9.6633.7054.5513.27

　　600798宁波海运14.8624.7367.3226.91

　　600896中海海盛13.0019.8656.5939.53

　　600428中远航运11.7815.6741.6914.33

　　601872招商轮船11.9924.9752.72——

　　600026中海发展10.0814.7342.3114.64

　　600033福建高速9.3914.1627.5719.23

　　600561江西长运9.3918.7494.0934.30

　　600377宁沪高速18.5718.9849.5538.76

　　000022深赤湾A13.5213.5030.6826.20

　　000089深圳机场16.7021.7946.3023.55

　　002023海特高新25.0527.3962.4830.08

　　600012皖通高速14.0715.7419.4527.85

　　600035楚天高速15.1217.0429.7826.08

　　600029南方航空9.7816.82501.04141.42

　　600221海南航空14.8726.18249.3922.64

　　金融601166兴业银行10.3114.8374.27——

　　601328交通银行11.6217.8750.08——

　　601939建设银行10.7520.0047.17——

　　000001深发展A11.5017.4364.0340.36

　　批发零售600631百联股份24.4836.4392.3740.75

　　600814杭州解百18.4833.4978.8290.75

　　600840新湖创业4.1013.1951.3028.24

　　600859王府井35.3856.6597.73149.74

　　600865百大集团20.9032.23127.3440.32

　　000516开元控股14.8316.4949.4221.18

　　000785武汉中商13.0239.56150.7796.72

　　电子000823超声电子20.8720.3453.1934.87

　　002025航天电器24.4631.3438.9034.81

　　002129中环股份22.0142.1683.31——

　　600060海信电器14.9016.1850.0041.16

　　注：PE计算为整体法，业绩匹配为上年年报业绩，剔除负值。第一栏PE为动态市盈率，业绩匹配为2008年一季度乘4。