⊙肖玉航

　　“三十年河东，三十年河西”这名名言用在证券市场可谓非常确切，在股改牛市过程中成为基金机构最大持仓品种之一的万科A，其股价变化与公司态度成为其真实的写照。进入2008年，中国房地产市场开始发生巨变，万科A股价也从年初的29.19元下跌至目前的8元多，在这场下跌过程中，万科A高层开始用奖励基金购买本公司股票，希望止跌企稳，但目前的证券市场已经步入熊市，过高的估值和极低的股息分红率将难以避免股价回归，在历时两个多月的购买本公司股票过程中，其奖励基金全线套牢成为事实。

　　数据显示：2008年6月2日，万科计提的奖励基金已按照信托计划规定买入万科A股股票，其中：补充计提的2007年度奖励基金在二级市场购入万科A股股票11，533，195股，平均购入成本为21.100元/股，预提的2008年度奖励基金购入股数37，804，258股，平均购入成本为20.178元/股。2008年7月7日，万科A公布了首期限制性股票激励计划奖励基金补充购入自家股票的相关事宜，其2006年至2008年的奖励基金共购入118.52万股万科A，成本集中在9元附近。而此时显示：经过送股后，万科A首期限制性股票激励计划2006年度和2007年度的奖励基金，分别持有自家公司股票6144.74万股、4634.18万股，而预提的2008年度奖励基金则持有6092.58万股。经过笔者粗略计算，万科A投入奖励基金共计11亿人民左右人民币，由于前期10亿多资金建仓成本在20.50元左右，而后续9元买入仅有118万股，不足1000万元，而7月16日复权价为13.51元，因此，其已经出现大幅度浮亏，幅度为-34.4%左右，奖励基金全线被套。目前，万科的经营形势并不乐观，数据显示，今年6月份，万科共实现销售面积44.8万平方米、销售金额43.7亿元，分别比2007年同期减少38%和22.8%。其动态PE高达32倍左右，在世界房价及中国房价变动不确定性大环境下，其未来如何定论仍带有较大的不确定性。

　　在万科A奖励基金全线被套出现大幅度浮亏过程中，证券市场中的多空转换、题材兑现、逆市而为等均体现得淋漓尽致，市场发生了变化，仍然采取一味的前期高价预期将受到市场的惩罚，网络泡沫破裂至今的网络股仍然再也没能回到原来的高价位置1/8，如ST宝利来、海虹控股、上海梅林等。美国次债危机下的楼市大跌使得近年来许多楼价无法再回原位，A股市场中有色金属、整体上市题材股的破灭带来了股价的惨重下跌，这些都说明，时势转换后，只有顺势而为、合理评估自己资产和投资回报水平，才会在市场中找到较好的投资机会，而那种不顾市场环境变化和一味地追求虚拟的高价回归必然受到市场的有力回应，万科A奖励是这样，其他资产的投资也是如此。