市场整体不存在大幅上涨的基本依据

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　　日信证券：市场整体不存在大幅上涨的基本依据

　　日信证券7月16日发布投资报告，认为外部变化从心理和主流板块估值两方面动摇了A股市场反弹基础，市场仍然没有出现持续稳定的做多力量。

　　日信证券指出，市场下跌的直接诱因是次级债危机恶化对香港市场造成了重创，但市场内部一直缺乏稳定的持续做多力量是不可忽视的重要问题，也是A股市场毫无抵抗暴跌百点的根本原因。外部变化从心理和主流板块估值两方面动摇了A股市场反弹基础。银行、保险公司曾在上周反弹中作为重要领涨力量，但H股暴跌直接通过比较效应削弱了A股投资者持股信心。另一方面，虽然目前金融股动态市盈率进入低位区域，但国外投资巨大风险使得盈利预测的可信度大打折扣，而以市净率考察的结果则并未提供金融股估值到底的数据支持。

　　日信证券表示，事实上，暴跌前市场也出现了做多动力难以为继的明确信号。可以发现，本周以来的市场明确丧失方向感，主流资金按步不前，蓝筹品种大多参照香港市场窄幅波动。虽然仍有部分小市值个股活跃，但盘面整体热点零乱，没有集中领涨品种，实际操作难度非常高。

　　主流资金的谨慎犹豫，意味着市场仍然没有出现持续稳定的做多力量，行情的基本性质仍然只是超跌反弹。日信证券认为这种局面的根源仍然来自于对未来宏观经济走势的担忧。伴随经济结构转型的价格形成机制改革，带来了国内持续的通胀压力，国际商品期货连年走高进一步收缩了政策调控的腾挪空间。虽然经济减速可能会引起管理层针对某些特定行业的局部性政策松动，但面对巨大通胀压力，期望紧缩政策全面松动是不现实的。与此同时，随着上半年宏观数据陆续出台，国内经济减速态势明显，信贷控制下的投资明显回落，出口下滑，前5月工业企业利润增速已由前一年的43%下降至21%。在控制通胀的确定紧缩与经济减速的或有放松之间，机构无法对企业盈利做出准确预期，市场始终难以形成稳定的持续做多动力。

　　日信证券认为由于外围市场和国内经济运行中依然存在许多不明朗因素，这一情况下市场整体不存在大幅上涨的基本依据，谨慎观望是合理的操作策略。短期来看，在外盘企稳之前仍应谨慎保守，等待市场出现明确止跌信号之后，可逢低关注上述景气度较高的中小市值品种。