[独家]市况稍稳公司抓紧增发 状况不断一路非坦途

　　全景网7月15日讯由于今年以来，A股市场一直处于深幅回调过程中，加之自然灾害、宏观调控等一些影响资本市场走势的因素，使得许多预先准备增发融资的上市公司不得不将方案延后实施。本月初，沪综指探低2500点区间后，在高层维稳暖风频吹的呵护下，以及中报披露临近或将引发一波业绩浪的预期提振下，两市股指出现启稳反弹，而由于信贷紧缩而继续资金支撑的上市公司，纷纷选择在近期选择实施增发方案，或提交方案过会。不过在这个过程中，证监会对于再融资门槛的提高以及市场的不景气，使这些增发公司面临着各种各样的难题，以往牛市中增发一路顺风顺水的情况已经很难再看到了。

　　项目存疑 增发过会被否

　　在近期提交证监会发审委审议的上市公司增发方案中，被否决的情况频频出现。从上个月到现在，就有大商股份、安徽合力、广州国光、凌云股份、银星能源等多家公司的增发预案被发审委否决。究其原因，也各有不同。凌云股份由于股价下跌迅速，增发价格已经较目前的股价高出四成，这与大股东预计的51%的资产增值率相差不多，因此即使增发方案过会成功，后续也很难成功发出。而安徽合力被否的原因虽然官方没有公布，但分析师预计是其目前负债率低，资金较为充裕，发审委或认为其暂无增发筹资的必要。银星能源则被证监会明确指出其在拟购买的资产存在问题，且在资产评估、信息披露等环节均存在不足而遭否。

　　大盘不好 调低增发价格

　　由于大盘持续低位盘整，许多上市公司在半年前甚至几个月前制定的增发价格已经远远高出目前的二级市场股价，造成“未发即破发”的尴尬局面，使得这部分公司不得不重新调整增发价格。

　　燕京啤酒上月将增发价格由20.95元/股调整至17.88元/股后，增发申请获得通过。航天通信也将增发价格调降近五成至10.99元/股，以期能够顺利增发成功。同时调低增发价格的还有丽江旅游，其从20.95元/股大幅调降至14.27元/股，金宇集团则从12.59元/股调降至8.29元/股，青岛碱业从8.93元/股调降至6.35元/股。

　　在但调降增发价格后，意味着融资规模的缩减，迫使公司不得不另寻其他途径来解决资金缺口，或者直接减小投资规模。丽江旅游近期已经决定向农行申请1亿元贷款来保障项目的顺利进行，其向银行贷款已累计达到了2.9亿元。

　　认购不佳 包销情况频现

　　不过即使增发完成了，其中的过程也是一波三折。一些公司的公开增发项目，已经失去牛市中的吸引力，去年出现的普通投资者认购增发股还要配售的情况已经一去不复返。无论是机构网下申购还是投资者网上申购，获配比例都是100%，且往往还剩余了相当一部分股份，等待承销券商来包销。

　　早在本轮调整开始不久，“包销门”的事件就已经出现，去年10月31日增发6880万股的浙江龙盛(600352)最终由承销商认购了1116.6万股，占增发股份总量的16.23%。今年1月2日公开发行的伟星股份（002003)也由承销商认购了32.534万股。

　　上月实施公开增发的浦东建设和本月初增发的合加资源的承销团海通证券和宏源证券，均遭遇到了“包销门”。前者不得不掏出近10亿元进行余额包销，被动以9215.62万股持股成为浦东建设第二大股东，包销额度超过七成，而后者也掏出1.8亿余元真金白银，将投资者认购后剩余的40.58%的股份承接下来。

　　价格高企 机构身影不见

　　而在一些实施非公开增发的公司中，由于增发价距离目前股价太远，造成大股东被动加大认购量的局面，而保险资金、基金等机构投资者则纷纷采取回避态度。以福田汽车为例，其增发方案在4月9日获得证监会核准后，增发进展十分艰难。由于其增发价高达9.88元/股，但其目前股价仅为7元多，一度低至6元，因此近日其控股股东北汽控股表示将追加认购1000万股。潍柴动力以优先采用潍柴动力产品为条件，认购其2000万股，福田汽车增发的窘境可见一斑。而据消息人士透露，机构投资者并不在福田汽车增发认购名单中出现。市场人士分析，目前增发公司股价低迷，且基金等机构投资者有一定的业绩压力，因此即使长期看好公司发展，也不敢轻易在此价格上买入。

　　走势疲弱 破发情况普遍

　　在那些已经增发完成，并且增发股份已经上市的公司中，“破发”成为了已经成为一种风潮。大盘的连续走低，使得这些公司根据牛市中的股价制定的增发价格显得不堪一击，轻松被破，而那些认购了的投资者，尤其是机构投资者，不得不面对财富快速缩水的现状。

　　据统计，截至7月14日收盘，101家公司复权后收盘价已低于拟增发价格，占明确拟增发价公司的比例高达62.7%。分析人士认为，股市的持续低迷，令股票市场的融资功能和投资功能均受到巨大影响，这或将导致股票市场进一步形成持续下跌的恶性循环。

　　有业内人士指出，上市公司在提出股权再融资方案时考虑不够周密，且再融资计划在实际操作过程中缺乏可行性，这是导致众多公司再融资受困的主要原因。从证监会近期发布的一些规定和政策来看，已经对造成目前上市公司增发等再融资行为的规范有所要求。证监会此前发布的对《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号——非经常性损益》进行修订的征求意见稿中，将上市公司股市投资收益或将被重新界定为非经常性损益项目这一条，被市场视为提高证券市场融资门槛的信号之一。6月初证监会提出的在2008年11月30日后，对于治理结构尚存在未完成整改事项及其他公司治理问题的上市公司，将不再受理其股权激励及再融资申请的规定，实质上也是提高上市公司再融资门槛的一种做法。

　　而上市公司也意识到了这种变化，部分拟融资的公司已经考虑终止增发方案或者采取发行公司债等途径来解决资金需求。 （全景网/雷震）