电力股战略建仓时机来临(2)

　　根据我们的盈利预测，公司2008年～2010年的每股收益分别为0.09元、0.26元和0.27元。

　　总市值：295.03亿元

　　目标价：7元(12个月)

　　600011 华能国际

　　增持·7.17元·安信证券

　　公司2007年底的可控容量超过3700万千瓦、权益容量超过3200万千瓦，远远高出其他公司，是当之无愧的行业龙头。公司在未来3年将有1500万～1600万千瓦容量的新机组投产并从集团或集团外收购500万千瓦以上的机组。从装机容量增长情况来看，公司未来的成长性仍然值得期待。

　　公司过去的发展战略是集中精力于发电行业，忽视了煤炭资源的控制，因此在过去几年煤炭价格不断上涨的过程中，受到极大的冲击。目前公司已经开始转变策略，注重对煤炭资源的控制。公司计划到2010年煤炭可控供应能力达到5000万吨/年，港口煤炭储运、中转能力4000万吨/年、煤炭海运能力3000万吨/年。上述目标完成后，公司对煤炭涨价的防御能力将得到极大提升，有利于其盈利的稳定。

　　公司从集团手中收购新加坡大士能源100%股权，可增加267万千瓦的权益容量。由于新加坡电力市场相对成熟、收益较为稳定，本次收购对公司业绩的影响为正面。

　　我们预测公司2008年的每股收益为0.17元，2009年为0.38元，2010年为0.44元。

　　总市值：864.37亿元

　　目标价：9元(12个月)

　　600995 文山电力

　　增持·12.93元·东方证券

　　截止到2007 年年底其主营业务收入、净利润分别是上市前的3.77倍、4.77 倍，复合增长率分别为28.98%、39.32%。

　　对于公司盈利情况，与市场普遍看法不同，我们认为按照购电来源进行各业务的盈利分析并不是正确的方法，原因在于电力销售是无法确定其具体来源的，因此应该选择考察企业的综合盈利水平。2004年～2005 年公司销售毛利率有比较明显的提升，但随着外购省电电量增长，综合销售毛利率出现小幅下滑，预计未来几年将继续维持这种趋势。

　　我们预测文山电力2008年～2010 年每股收益分别为0.41元、0.56元、0.66元，三年净利润复合增长率为27.6%。作为一家电网类企业，文山电力业绩并不受燃料成本上涨影响，却又能享受销售电价上调的优惠政策，因此给予“增持”的投资评级。

　　总市值：51.56亿元

　　目标价：13.70元(6个月)

　　600900 长江电力

　　持有·14.65元·西南证券

　　若不考虑权重，简单平均的结果是，三峡电价平均每度上调了0.005 元(含税)，上调幅度为2%。若考虑权重，简单估算平均上调2.9%。再考虑到2007 年公司发电量中约有32%是由葛洲坝贡献的，年售电收入可因此涨2.3%。按半年调价、全年调价分别计算，公司可因此分别增加净利润0.75亿元、1.50亿元，折每股收益分别为0.008 元、0.016 元，增幅分别为1.32%、2.65%。

　　整体上市后，由于三峡电量占比大增，对公司的利好影响会增至4%左右。由于我们前期对三峡机组的盈利预测较为乐观，在没有财务费用、25%所得税率的情况下，年净利润估算为3.8亿～4.2 亿元左右 。

　　总市值：1378.87亿元

　　目标价：15.77元(2008年