南京证券：A股迎来战略性投资机会

　　⊙本报记者 胡义伟

　　日前，南京证券2008年下半年中国证券市场投资策略研讨会在宁召开，公司在会上表示即使宏观经济最悲观的情景出现，A股市场下行空间也较为有限，2350－2500点将成为市场的均衡区域，届时PB将回落至2.3－2.5倍水平，与国际成熟市场水平相当，以当前指数位置来看，A股战略性投资机会正在来临。

　　南京证券研究所所长助理、高级研究员周旭在分析时表示，下半年宏观环境变化是影响A股市场关键因素，而通胀变化则是政策决策重要依据，6月份国家相继调整成品油和电力价格，这对抑制国内需求或有帮助，但由于此轮通胀是全球性的，中国需求因素的减弱对原油等大宗商品价格抑制作用尚难判断，但即使是在最悲观的前提下，即原油持久的上涨，夏粮虽然丰收，但秋粮歉收，货币政策继续紧缩，上市公司盈利继续放缓，从目前预期22%继续放缓到15%左右，我们认为维持一个15倍的PE，最低点也应该在2342点。就我国较高的经济增长速度来看，通胀目前没有完全失控，且A股市盈率已经开始回落到与国际估值非常接近的位置，有理由认为A股市场战略性的投资机会已经来临。不过，周旭同时认为，下半年A股大的系统性投资机会依然难以形成，已充分反映行业负面预期和供求失衡的板块在未来具有明显抵御市场波动的能力。

　　投资策略上，南京证券表示，估值具有足够的安全边际是投资的重要依据，在此基础上适当兼顾新能源、资产并购等主题投资。经过对各个行业的估值比较后认为，石油天然气、电力、煤炭、服装纺织市盈率高出行业历史平均水平，接近历史最低的是高速公路、软件服务、保险、银行及房地产等，市净率接近历史最低的是高速公路和银行。南京证券认为，从抵御通胀角度出发，结合对行业盈利的一致预期，下半年银行、通讯设备及软件服务、医药生物有望超越市场，而电力由于价格管制放松预期，也存在交易性机会。