五大机构报告：股市杀跌近尾声

　　中投证券研究报告认为:3000点是行情的新价值中枢

　　中国经济下半年可能进入经济减速和高通胀压力并行的阶段，在外需放缓及宏观调控背景下，企业利润增速将逐渐下降。在出口大幅下降的情况下，所有企业的收入都会受到较大的影响，但拥有资源或垄断型企业和内向型企业受到的冲击相对较小;原材料价格上涨对最上游行业有利，对中下游行业不利，但最下游的行业相对于中游行业受到负面影响小一些。

　　从估值来看，A 股市场合理估值

　　水平的价值中枢约为上证指数3000 点。预计财政政策将逐步宽松，在这样的宏观调控背景下，符合国家政策导向的行业将会受益或者受到的负面冲击较小，也是应该重点关注的行业。同时，目前正处于经济转型时期，阵痛期过后，大量符合国家长期发展战略的行业和企业将会脱颖而出。

　　建议重点关注以下板块的投资机会：高技术产业及创投、基础设施建设、医疗、节能环保、新能源、旅游、石油电力行业。

　　天相投顾研究报告认为:7月份有望迎来新的反弹行情

　　按照正常逻辑，股市对于不确定性给出过激反应后，都会对自己的行为进行修正。公布的数据表明，1-5月份全国规模以上工业企业实现利润同比增长20.9%，比1-2月份提高了4.4%，高出市场的基本预期。保守估算得出全部A股中期利润增速为22.60%，全部A股中期业绩可以实现20%以上的增长。

　　7月份市场将对自己的预期进行修正，从而有望迎来新的反弹行情。既然是反弹行情，下跌突出的股票往往成为反弹的急先锋，可以作为关注的重点。在反弹预期稳定后，则可以在中期业绩增长存在确定性的金融、煤炭、化工、造纸、通讯等行业中寻找机会。

　　东方证券研究报告认为:A股市场将重拾信心回归理性

　　市场过度担忧输入性通胀对企业盈利的负面影响。实际上目前通胀仍处于可控水平，恶性通胀发生的可能性极小。价格传导、劳动生产率提高、制度变革等因素使得上市公司在原材料成本涨价后仍能够维持较高的资本回报率。

　　此次成品油价和电价上调提升2008 年A 股上市公司整体盈利增速约5%，下半年固定资产投资加速、新会计准则、外围经济环境转好和限售股减持收益等都可能增厚企业利润，08 和09 年上市公司整体盈利增速有望达到33%和25%。由于投资者对宏观不确定性有过度的担忧，趋势的重压下市场难免短期低迷，预计下半年A 股将逐步收复信心，重归理性。2008 年A 股市场应该享有的合理动态市盈率为25倍，对应上证综合指数点位为4200点。

　　中信建投研究报告认为:“戴维斯双杀”效应已接近尾声

　　从目前市场的估值来看，沪深300 指数的市盈率水平已低于标普500 指数，如果考虑2008 年上市公司业绩的增长，沪深300 指数的动态市盈率水平大概为16 倍左右，PE 进一步下降的空间已经不大；从业绩增长预期来看，通胀预期逐步形成，油电价格在提价后，近期再作调整的可能性极小，因此，除非再遇突发事件，2008 年利润增速预期再次下降的空间已经不大。

　　因此，价格波动与投资人预期导致的波动形成的“戴维斯双杀”效应已经接近尾声。在估值合理与业绩预期明朗的大前提下，市场进一步下跌的空间有限，但融资需求与国外市场动荡等负面因素同样存在，市场将在这一区域形成反复的震荡，更多的投资机会体现为结构性和交易性。

　　国泰君安研究报告认为:下半年行情波动区间：2500点-3700 点

　　在当前通货膨胀压力持续但未进一步恶化，经济减速迹象逐渐明显的情况下，下半年投资者对宏观因素的关心重点将从通货膨胀转向经济减速。目前经济减速但尚未着陆，而A股市场上半年的持续暴跌走势却已经基本实现了硬着陆。第三季度经济减速迹象更加明显，如果国家政策应对得当的话，双紧缩的政策在9 月份后应该有所放松，相关政策措施可能够给市场带来更大的投资机会。另外，预计上市公司08 年全年业绩增速为23%，根据自下而上的观点，上市公司2008年全市场业绩增长为18.8%，08年中报上市公司净利润同比增速约14.2%，出现较大差异的主要原因在于价格管制因素和目前研究员不断下调盈利的悲观预期。目前A 股市场估值合理，从流动性角度来看则并不乐观，市场不存在新一轮牛市的可能，但是却存在纠错的机会，这个改正的机会依靠投资者自身来完成并不现实，更多来自于宏观经济政策的转变。预计08年下半年合理的波动范围为2500-3700 点，2500 点对应18.8%的业绩增长和动态16倍PE，3700 点对应18.8%的业绩增长和动态24 倍PE。