七月流火见证熊市中的牛市

　　———探底过程中市场可望出现结构性投资机会

　　证券时报记者 汤亚平

　　虽然我们寄望“五穷六绝七翻身”，期盼A股在奥运前的一个月出现奇迹，让亿万亏损累累的投资者唱响一曲市场版《翻身道情》，但是经验告诉我们，熊既然来了，就不会轻易退出历史舞台。散户投资者必须有打持久战的心理准备，理性应对阶段性的熊市生活。

　　然而，从近期市场运行状况看，沪深两市至今的最大跌幅已高达58%、56%，调整时间也持续了8个月，没有一直“熊”到底的理由。业界人士提醒投资者，奥运盛典即将来临，谁也不愿意看到市场以眼下的“熊样”迎接这个举世瞩目的“中国节”。流火的7月，姑且不说大翻身，至少应该看到稳中有升。大盘探底过程的结构性投资机会，也许会不期而至。

　　这个“熊样”有点怪

　　进入2008年以来，A股熊态毕现，甚至让经历过历史上几次熊市的投资者都感到惊讶：这个“熊样”有点怪！

　　怪象之一：历史上最牛的熊市。短短几个月的暴跌，上证综指58%的跌幅超过了上次长达5年熊市55%的最大跌幅。实体经济长期保持两位数增长、经济规模居世界第4位的中国，却名列今年世界十大暴跌股市第二，仅次于越南。按一位老股民说法，我们正经历着历史上最牛的熊市。另一方面，业界人士则指出，与越南和泰国等东南亚国家不同，中国经济增长的格局良好，虽然宏观经济的增速可能有所下降，但从二季度的数据来看，全年GDP增速仍可能在10%左右，依然属于较快的增长速度。在宏观面，没有过分悲观的理由。

　　怪象之二：熊胳膊往外拐。外资投行看好A股，而国内学者、投资机构一味唱空。据调查统计，自4月以来，QFII以3420点以上的平均成本净买入210亿元；在暴跌至3000点以下，QFII对其重仓股都有追加净买入的操作。德意志银行最新发表的一份报告，从估值、政策、宏观经济的角度列举了三个唱多A股的理由。作为国际知名的投资大师，罗杰斯曾经创造过盈利超过4000%的业绩。他对中国股市的关注以及长期投资，也使他成了中国股市上少有的几个有影响力的外国人。即使在A股行情出现大幅调整时， 罗杰斯也一直坚持看好A股。而国内机构一路做空，至本周主力仍在砸盘，招商银行跌停、中国平安跌停，中国石油、中国石化、中国神华、万科等纷纷创出本轮调整的新低。代表着A股优质核心资产的机构重仓股，正在被机构无情地抛弃。

　　怪象之三：熊市无牛股。与历史上的熊市比较，这次熊市没有出现大牛股。股谚有云：牛市出熊股，熊市出牛股。大家可曾记得1994年的界龙实业、2004-2005年的苏宁电器吗？两者都是在市场最低迷时期拔地而起。有人说，冠农股份是本次熊市中的牛股。这一说法难以成立。从K线图分析，冠农股份的主升浪在春节前，春节后只是抗跌而已。严格说来，熊市至今没有出现独立于大盘、脱颖而出的真正意义上的大牛股。

　　见证熊市中的牛市

　　过往的经验是，牛市可能无熊股，但熊市肯定出大牛股。依此推断，要不目前市场还处在牛市过程中。按有些专家的看法，沪指不跌破2245点不能说是熊市；要不就是熊市的特征开始异化，没有强庄个股，但有强势板块。我们姑且相信后者，如农业板块、煤炭板块、中小板细分行业龙头。近期大盘指数不断创新低，而这些板块没有创新低，许多个股已经走出下降通道，呈现多头排列的慢牛趋势。