私募看市：7月能否迎来奥运市

　　□本报记者 贺辉红

　　在多重利空的刺激下，6月成为了2008年第三个大幅下跌的月份，轻松击破了市场公认的政策底3000点。对未来的迷茫逐渐转化为对未来的失望。但对于7月，不少投资者还是有着诸多期待，认为奥运会带来一个惊喜。

　　会有惊喜吗？

　　很多业内人士认为，目前大盘的估值优势已经出现，那么估值是否又会成为奥运行情的一个契机呢？对此，一些投资者表达了希望，也有一些人仍然坚定看空。

　　上海知名私募人士陈晓阳认为，近期大盘一直在2700点附近缩量整理，盘口观察投资者惜售心理明显，说明大盘持续调整到今天，在各种负面因素促使下基本砸出了行情阶段底部。也就是说七月份阶段上涨行情还是可以期待的。乐观一点，大盘在目前反复震荡整理一到两周之后，奥运行情有望如期展开。在操作策略上，目前位置不必过度看空后市，深度被套的投资者可耐心等待奥运之前的解套机会。

　　挺浩投资总经理康浩平认为，在上半年几乎所有投资者期盼奥运行情的到来，但奥运行情就是没有。现在，当所有投资者对奥运行情绝望的时候，奥运行情说不一定不期而至。趋势投资者继续杀跌中国股市，但价值投资者却开始缓慢低吸。坚持虽然很痛苦，但不坚持是绝大部分投资者不成功的主要原因。红五月，红六月落空以后，七月是奥运之前的最后一个月，更要坚持。"不抛弃，不放弃"，现在非常适宜处于困境中的国内股市。

　　一位化名为"御四方"的私募经理称，最坏的预期带来股市的最低点，目前很多专业人士看空的主要理由还是不到最坏的情况。但回想从年初开始雪灾、藏独、手足口病、大地震、水灾、原油暴涨、经济减速、通货膨胀等种种情形，负面因素如此之多，可谓前所未见，综合形势判断即使不是最坏情形也差不多了。他认为，指数下跌55%，未来指数下跌空间相当有限。而二级市场投资者与大小非的博弈一定是共赢。大小非问题不一定是现在的问题，以三一重工等为代表的已解禁大非纷纷延长锁定期的行为表明，这场博弈已临近拐点。另外，封闭式基金、可转债和指数基金，低估优质股众多的投资机会吸引投资者逐步入场，理性参与者基本都制定了金字塔式的买入策略。

　　不过，证通天下投资总监杨永兴并不表示乐观。他认为，银行股本周二才刚刚破位，石油石化股也是同样走势。预计，后市银行、地产和石油石化三大板块还要创出新低。奥运行情也只是人们的幻想，2001年中国申办奥运成功之后，北方五环、中体产业等奥运股跌得一塌糊涂就很说明问题。他还认为，目前市况下，政府出利好没有什么用，政策利好不能改变趋势，只能在趋势走稳后，起到推波助澜的作用。

　　国联证券李晓宁认为，看空过晚，看多则过早。综合国家经济形势和上市公司业绩的变动情况，系统性的投资机会并未来临，就算指数跌到一个相对的低点也并不意味着显性投资机会的来临，因为即使指数创出新低，但许多优秀的投资目标价格并不具有足够的吸引力。筑顶3天，筑底3月，指数的最低并不意味着行情即将展开大幅反弹，看多还为时过早。

　　而散户则普遍期待能够少亏一点。深圳的陈先生称，"不十分期待奥运行情，只希望能反弹一把，我手里的货全出掉。现在这个行情，出也不是，不出也不是，很难受。"

　　不过，从基金的行为来看，本轮跌破3000点之后，不少基金已经开始试探性建仓。Topview数据显示，6月30日，净买入前十中，有7家基金席位和一个近期较为活跃的中信证券自营盘席位，十家共计净买入16.2亿元。7月1日，大盘创出新低，净买入前十中有8家基金，不过买入金额大幅萎缩，十家共计净买入9.6亿元。而卖出的仍是营业部居多。基金试探性建仓是为了奥运行情，还是被动建仓，还需要后面的行情来证明。

　　能够止跌吗？

　　去年10月以来的下跌，有通胀的因素，有整体经济结构调整的因素，也有大小非减持以及自然灾害、外围市场影响等原因，通过下跌前后市场环境的比较，李晓宁称，上证指数从6124点下跌至4月22日的低点2990点，跌的是估值，在市场反弹至5月6日的高点3786点后再次下跌，跌的是业绩。

　　2007年的牛市行情大幅高估了上市公司的价值，在去年底的卖方机构策略中，仍充斥着乐观的情绪，认为今年动态PE30倍是安全区域的论调，在长期投资者那里非常有市场，也给了短线投资人短炒的借口。但因为宏观经济形势的变化，事实上大部分公司已不能维持前两年的高增长，相对较高的估值水平，也就成为了产业资本和财务投资人卖出股票的理由。

　　李晓宁认为，本轮下跌后，市场的估值已基本合理，在估值相对固定的情况下，下跌的极限就是企业盈利逊于预期的幅度。

　　能买点什么？

　　阳光私募向日葵曾在今年六月发表观点："在目前的市道里，非职业投资者最好的选择是离开，因为有太多的理由让您看淡后市。痛苦的是职业选手，因为有放弃的遗憾。"

　　其实，六月份以来，不少投资者一直陷入一种矛盾的情绪中，认为底部已经不远，生怕踏空，但对未来又怀有深深的恐惧，因此造成了近期的市场，只要反弹，就大举反弹，只要下跌，就大幅杀跌，月中的宽幅震荡，让最敏锐的交易者都无所适从。

　　多数私募人士建议投资者，不要去做拍脑袋式的猜测--大盘底部是2500还是2245点，大家只需静静地观测公司的基本面及筹码的变化，在进入合理价格区间后，从容有序地买入你看好的公司，这样做的技术含量并不高，但能赚到稳定的收益，短线搏杀要求的技能太高，不适合这个市场中95%以上的投资者。

　　那么现在究竟能够买点什么呢？几乎所有的专业人士都会说，防御性品种值得期待，但是防御性品种只是少跌而已，并不能赚钱。事实上，对于这个问题，很多人都存在困惑。但斌在近期的报告中说："我的朋友，你到底会持有什么样的资产穿越这个伟大的时代呢？"答案并不明朗。但肯定不会是垃圾股，也不会是1000只股票。