盈亏转折困兽之斗 保险资金季报前集中抛盘

　　本报记者 王小明

　　伴随6月30日上证指数0.45%的微跌，中国A股走完2008年上半年最后一程。

　　对于考核压力傍身的机构投资者投资经理而言，过去的一个月可能是这些在牛市中不可一世的操盘手们最难熬过的。2008年6月，上证指数的单月跌幅达到了20.31%，也由此拖累上半年指数的缩水幅度达到了37.08%。

　　作为市场中最为低调的长期资金——保险资金，2008年2季度的日子一样难过。面对超过1季度(17.35%)2倍的大盘缩水，保险业或将接近盈亏平衡线附近，由此结束投资收益率为正的数字。

　　经过本报记者多日的调查，发现在2008年中报前最后的一个月中，更多的保险公司开始大幅兑现昔日牛市时积攒下的浮盈家底，而随着部分保险资产管理公司考核机制由绝对收益向相对收益的转变，保险资金也在这场突如其来的暴跌中陆续上演短线操作。

　　集中兑现浮盈

　　按中国保监会一季度新闻发布会披露的数据，在2008年第二季度开始前，保险业的权益类投资总额仍有5680亿元，占到其投资资产的21%。凭借这部分资金在资本市场中的腾挪，不少保险大鳄竟在上证指数缩水17.53%的大背景下，实现1.2%的区间投资收益率(或311亿元)。

　　然而，当数家上市保险公司一季报发布时，外界方洞知其逆市录得正投资收益的奥妙。在全行业的311亿元收益之中，中国平安(02318.HK，601318.SH)与中国太保(601601.SH)的投资收益分别为162亿元和65亿元。而两家公司的“神话”异曲同工，均为卖股。

　　以中国平安为例，其投资收益录得21.4%增长的背后，是公允价值变动损益科目中高达969.5%的负增长。换言之，大部分曾经记入在可供出售类资产的权益类投资，在报告期中被抛售变现，大量的投资收益得到确认，终于记入损益表。

　　按记者对2008年6月主要保险资金交易席位的观察，类似的浮盈释放模式在这个股指跌势更为凌厉的月份中被推广。

　　7月1日，中信证券(600030.SH)发布公告，其战略投资者国寿集团在6月30日前通过上海证券交易所系统陆续出售22815710股公司股份，持股份额由5.32%降至4.97339%。

　　曾几何时，国寿集团与国寿股份(02628.HK，601628.SH)在中信证券一役中的参股操作是让市场眼红的。牛市刚刚开启时的2006年6月末，两家保险资金以每股9.29元的成本购得5亿股中信证券。之后随着中信证券2007年中的“10转增10股”操作，5亿股变成了10亿股。

　　当2007年11月，中信证券的股价飙至最高的每股117.89元时，两家保险资金也表现出了长线投资者的稳健，并未减持，反而在二级市场不时有继续加仓的操作。

　　终于，当高风险系数的券商股在股指掉头直落的现时，国寿集团方开始减仓。公告前的6月30日，中信证券收于23.92元，即转增前的47.84元，加之两年持有期内的分红，国寿集团税后收益也缩水到4.21倍。