申银万国：7月将是加息最好时机

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　　申银万国7月1日发布关于2008 年7月份经济数据和政策的前瞻研究报告认为，如果加息，7 月份将是最好时机。

　　申银万国表示，由于目前中国经济仍处于从向上周期向向下周期的过渡的边缘地带，从经济增长和物价关系来看，原来的均衡已经被打破，新的均衡尚未形成，在这种格局没有打破之前，关于增长和通胀演变格局的讨论很难平息，每月公布的经济数据都将导致人们对增长和通胀前景的重新评估。

　　国家统计局将在7 月中旬(7 月17 日)公布2 季度和6 月份的主要经济数据。就申银万国的预测来看，2季度最有可能的情景是经济增长10.5%，CPI 上涨7.8%，这一组合与1 季度经济增长10.6%，CPI上涨8%的组合相比变化不大。传递的信号是经济增长基本稳定，通胀仍未有效缓解。不过，如果从频率更高的月度数据来看，形势将变得乐观。CPI 涨幅在2月份达到8.7%的高点之后震荡回落，5 月份涨幅回落到8%以下，6 月份涨幅进一步回落到7.4%左右，呈现出明显的通货膨胀压力减轻的趋势。

　　由于农产品供给增加以及货币供给量增长率的回落，通胀逐渐缓解应该是大概率事件。在这种情况下，通过加息来缓解通胀压力的必要性已经不象此前那么强烈。再从投资的情况看，由于投资先行指标回落，投资反弹的可能也在降低，这也并不支持加息。因此，与年初相比，申银万国认为加息的必要性已经大大降低。不过由于通胀绝对水平仍然较高，出于巩固调控效果的目的，加息的可能性也并不能排除。考虑到下半年CPI涨幅将明显回落，经济减速的风险也将加大，如果加息的话，7 月份将是最好的时机。